四方达(300179):石油片继续放量推升业绩 传统突破与并购转型共进

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘元瑞/王鹤涛 日期:2015-08-28

事件描述

    公司上半年实现营业收入 0.95 亿元,同比增长 19.62%;营业成本 0.52 亿元,同比增长 8.56%;实现归属母公司净利润为 0.22 亿元,同比增长 37.95%;上半年实现 EPS 0.05 元。其中,2 季度公司实现营业收入 0.49 亿元,同比增长 6.74%,1 季度同比增速为 36.73%;营业成本 0.28 亿元,同比下降1.09%,1 季度同比增速为 23.05%;2 季度实现归属母公司净利润 0.10 亿元,同比增长 27.29%,一季度同比增速为 47.97%;2 季度实现 EPS0.02元,一季度 EPS 为 0.03 元。

    事件评论

    石油片继续放量,上半年业绩同比增长:作为国内超硬材料领域龙头,公司主要产品为超硬复合材料及其制品,具体包括钻探用金刚石复合片、金刚石拉丝模、木工用 PCD 刀具等。 公司上半年收入同比增长 19.62%,净利润同比增长 37.95%,主要源于高盈利超硬复合材料石油片继续放量:自 2014年在油价下跌推动下,公司石油片产品成功进入国际石油巨头采购供应商之列以来,公司石油片产品业绩持续高增长,高盈利产品收入占比加大也进一步提升了公司综合毛利率 5.54 个百分点。不过,由于管理等尚未理顺,公司所购郑州华源公司上半年依然未能避免亏损局面,净利润亏损达到 348 万元,去年同期亏损 150 万元。公司上半年扣非净利润同比曾祖 57.31%,相比公司股权激励解锁条件提出的全年同比增长 166%的目标仍有不少差距。

    单季度来看,公司 2 季度业绩同比改善、环比下滑,均源于毛利率相对变动:受益于高盈利石油片产品销售提升,2 季度毛利率同比提升 4.63 个百分点;或受下游地产、矿山等领域景气下行, 2 季度毛利率环比下降 8.19 个百分点。

    深入拓展石油片海外市场,传统与转型齐步走:凭借持续的技术进步、客户拓展,并在国际油价下跌的契机下,公司近年来的石油片海外市场拓展顺利。此外,公司设立晨晖新经济并购基金,参与 TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资以及围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资等,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。最后,公司解锁条件相对较高的股权激励方案也彰显公司对于未来发展的信心。

    预计公司 2015、2016 年 EPS 分别 0.14 元和 0.25 元,维持“买入”评级。