恒宝股份(002104)中报点评：主营业务维持快速增长 中小微商户服务拓展全新成长空间

报告要点

    事件描述

    恒宝股份发布2015 年半年报。报告显示,公司2015 年上半年实现营业收入7.65 亿元,同比增长26.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比增长23.20%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.10 亿元,同比增长20.67%。2015 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.17 元。公司发布2015 三季报预告,预计2015 年前三季度净利润同比增长20%-40%。

    事件评论

    发卡量大幅增加,驱动收入业绩快速增长:收入快速增长的主要原因在于,金融IC 卡发货量出现大幅增长,此外移动支付卡开始实现批量供货,致使主营卡类业务收入同比增长24%。净利润快速增长的主要原因在于:1、收入增长引发的规模效应凸显的同时,公司加强成本费用管控力度,致使期间费用率同比下降了1.34 个百分点;2、软件产品出口退税增加,致使营业外收入增加1091 万元,同比增长187%。

    智能卡行业维持高景气,新业务拓展稳步推进:我们重申,中国金融IC 行业延续高速增长、NFC 移动支付进入加速发展期,公司凭借其客户渠道及份额优势将成为智能卡行业高景气的最大受益者。此外,公司持续拓展新业务并取得积极进展,具体而言:1、“营改增”背景下,公司积极发展税控盘业务并获得充足订单,税控盘业务将逐渐成为公司未来收入业绩主要增长点;2、围绕移动支付产业,公司开发移动支付综合管理平台及安全解决方案,参与三大运营商应用开发、TSM 调试和商用推广等工作,此外,蓝牙二代USBKey 已商用并中标贵阳银行,IC 卡互联网支付终端产品已经入围建行、农行并实现批量供货。

    定增募资布局互联网金融,打造中小微商户服务平台运营商:2015 年5 月,公司拟分别投入定增募资资金6.5 亿元、1.5 亿元、2 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购一卡易51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化项目,旨在完善互联网金融各环节以深度布局中小微商户服务体系。目前,公司服务商户数稳步拓展,争取未来三年活跃商户数达到100 万户,mPOS 产品已经通过BCTC 检测中心产品安全评估并实现商用上市,中小微商户服务业务进展良好。

    投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.58 元、0.76 元、0.98 元,重申对公司“买入”评级。