轻纺城(600790)中报点评:业绩平稳 期待网上轻纺城+金融服务转型

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/陈彦辛/林浩然 日期:2015-08-28

本报告导读:

    收租滞后和投资收益下降导致公司2015上半年业绩略低预期。未来有望依托绍兴轻纺产业集群和商户优势深入转型,打造物流+金融+网上轻纺城为一体的综合服务商。

    投资要点:

    投资建议:公司背靠绍兴轻纺产业群,突出轻纺城主业同时不断转型创新,收购并增资“网上轻纺城”,解决股权问题,未来借力互联网+,转型金融服务、现代物流之路步伐坚定,前景值得期待。维持2015-2017年EPS:0.34/0.38/0.41(考虑除权影响),参考行业估值水平,给予公司2015年55PE,维持目标价19.23元及“增持”评级。

    收租滞后与投资收益下降导致2015上半年业绩略低预期。公司2015年上半年实现营收/净利润4.02亿/1.71亿元,同比分别下降2.94%/9.98%,折合EPS:0.16元,略低于市场预期。其中租赁收入减少2.19%,主要因为东升路市场部分续租租金未完全收取及担保费减少。利润总额2.2亿,下降11.66%,主要因为1)主营收入减少;会稽山股权、委托贷款等投资收益减少。我们认为公司主营业务稳健,提租能力较强,下半年营收、业绩有望稳步提升。

    依托轻纺优势转型互联网+,全面进军供应链金融3.0:公司依托绍兴轻纺产业优势和政府支持,全面转型轻纺产业服务平台:柯桥区重点建设位于轻纺城中央地区的“众创小镇”一期运营,涵盖互联网创业与金融服务,进一步为轻纺城市场添加互联网和金融的基因。公司顺势而为收购+增资解决网上轻纺城股权问题,理顺激励机制,为后续线上发展奠定基础,并设立金融投资公司整合金融资产,深入供应链金融服务。公司转型思路明晰,进军供应链金融3.0前景可期。

    风险提示:到期市场提租低预期,新业务推进受阻。