金一文化(002721)中报点评：百年老店助力业绩大幅增长

合并越王珠宝,业绩大幅提升。8 月 27 日,公司公布 2015 年中报,上半年公司实现主营业务收入 27.53 亿元,同比增长 33.76%;实现利润总额 1.16亿元,同比增长 642.76%;实现归属于上市公司股东的净利润 8264.84 万元,同比增长 1036.09%。公司上半年业绩同比大幅提升主要归功于成功收购了百年老店越王珠宝,公司的零售渠道得以大幅拓宽。公司的客户群体辐射至江浙富庶地区,业绩增长势头喜人。预计在成功合并南京著名品牌宝庆尚品后,公司将进一步打入江苏市场,未来业绩增厚空间巨大。

    “主力品牌”+“区域强势品牌”,品牌战略逐步深化。公司目前实行多品牌战略,主打“主力品牌”加“区域强势品牌”合力发展的战略规划道路。主力品牌是指“上海金一黄金银楼”品牌。目前,上海金一黄金银楼已发展加盟商 320 多家,范围遍布全国 21 个省及直辖市,主要集中于华东地区。区域强势品牌主要是指公司收购的著名品牌越王珠宝和宝庆尚品。越王珠宝是我国著名的首饰珠宝的百年老店。目前,越王珠宝拥有近百家直营专卖店,店铺遍布杭州、绍兴、精华、宁波等地区共计 30 余个城市,总营业面积达10778 平方米。同时在天猫商城也开设有越王珠宝旗舰店。宝庆尚品是一家综合性金银珠宝首饰零售商, 已有自主品牌“宝庆尚品”、 “优克珠宝” 和 “宝庆银楼” ,各种品牌均针对不同消费群体。目前,宝庆尚品已在江苏省和安徽省共开设近百家直营连锁专卖店和 20 余家加盟店,并在各著名电商网络销售平台设有旗舰店。公司强势收购江浙优秀品牌是为了进一步拓宽市场,打造全国性金银珠宝连锁零售品牌。合并越王珠宝后,公司的业绩大幅提升,预计未来在完成收购宝庆尚品之后,业绩有望进一步提高。

    积极布局电商领域,竞争力再提高。报告期内,公司一再夯实未来互联网业务发展。公司拟与网信集团有限公司合作成立金一金控有限公司。金一金控为互联网金融投资咨询公司,其业务主要是为黄金珠宝行业内企业提供互联网金融服务。成立金一金控,深度布局互联网金融服务业务利好公司进一步整合上下游资源,进一步提升公司在行业中的竞争力。公司参股深圳市珠宝贷互联网金融股份有限公司,初步布局互联网金融。

    投资要点及盈利预测。公司未来看点:收购越王珠宝和宝庆尚品,进一步打造成为全国性的金银珠宝连锁零售品牌。业绩有望延续高增长势头。积极探索互联网金融、高端装备制造领域、供应链平台、艺术品交易等领域,外延式发展助力公司未来迅速成长。预计 15-17 年 EPS 分别为 1.00 元、1.32 元和 1.71 元。考虑同行业中,明牌珠宝 2015 年 PE 一致预期为 63.97 倍,我们给予公司 2015 年 70 倍 PE,6 个月目标价为 70 元。给予买入评级。