奥瑞德(600666)中报点评:消费电子产品带来增量 上半年业绩大幅增长

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈平/董瑞斌 日期:2015-08-27

公司公布中报。报告期内,实现销售收入5.65亿元,同比增长215.54%;实现归属上市公司净利润1.11亿元,同比增长408.99%;上半年综合毛利率为37.35%,同比上升2.58个百分点,净利率为19.50%;

    消费电子产品和长晶设备销售助力,营收利润大幅增长。上半年A客户的智能手表新品发布,其屏幕盖板窗口片所需要的蓝宝石材料的主要供应商是奥瑞德,所以给公司带来较大的新的业务增量,是驱动收入利润大幅增长的主要原因。另外公司是国内主要的蓝宝石长晶设备供应商之一,行业厂商积极扩产带动了公司长晶设备的销售,也是业绩高增长的因素之一;

    新产品附加值高,毛利率水平提升。上半年新增的A客户智能手表屏幕窗口片产品,比传统的LED以及智能手机摄像头、HOME键盖板毛利率高,所以带动综合毛利率水平同比提升了2.58个百分点,我们认为公司消费电子应用的产品比例会逐步上升,看好毛利率水平的同步上升趋势;

    看好蓝宝石在消费电子应用的前景。蓝宝石的物理特性和光电特性决定其必在消费电子领域大放异彩。其在手机屏幕的规模应用已具备条件:在成本方面,行业龙头厂商奥瑞德通过创新地将热交换与泡生法结合,使5英寸左右的手机屏幕蓝宝石盖板成本降到15~20美金,达到了规模应用的价格甜蜜点。在苹果方面,专利五大布局,新专利克服了蓝宝石低良率和易碎的两大瓶颈。产业链方面,奥瑞德、蓝思、伯恩等厂商竞相扩充蓝宝石产能。手机屏幕的蓝宝石的应用将使得蓝宝石的供需出现数十倍的产能缺口;

    公司垂直一体化生产,行业需求爆发的最大受益者。公司业务板块覆盖产业链的上游的设备、中游的晶体生长、下游的晶体加工,一体化经营。具有产品研发能力强、产品迭代速度快的优势。公司是全球蓝宝石行业当之无愧的龙头企业,产能规模和低生产成本方面都处于世界前列水平。随着蓝宝石在智能穿戴、智能手机等消费电子领域需求的爆发,公司必将是受益最大者;

    维持“买入”评级,看好消费电子领域需求的大爆发。奥瑞德作为行业龙头,上市以后重新起航,凭借资本的力量将更有机会受益于行业需求的爆发。我们预测公司2015/2016/2017年分别实现净利润3.04/5.69/9.14亿元,EPS分别为0.40/0.74/1.19元,维持“买入”评级,目标价44.4元(16年60X);

    风险提示:手机屏幕规模应用蓝宝石盖板的不确定性,客户向上游发展。