江海股份(002484)中报点评:中报业绩小幅下滑 新能源电容布局逐步清晰

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2015-08-25

报告要点

    事件描述

    江海股份发布半年报,营业收入5.26 亿元,同比下降7.24%;归属上市公司股东的净利润6713.34 万元,同比下降12.18%。同时,公司于今日发布定增预案,募资建设超级电容生产基地和扩建高压薄膜电容器生产线。

    事件评论

    公司主要经营铝电解电容,在向薄膜电容、超级电容拓展,目前公司主要收入来源于铝电解电容,按地区划分有35%左右收入来自外销。受行业需求减弱,欧元、日元大幅贬值的影响,公司外销产品被迫降价,使得在内销收入基本与去年持平的情况下,收入低于去年同期7.24%。另外,公司持续加大超级电容器等的研发投入,达到3131.71万元,相比同期增长87.53%,费用的增加使得净利润水平下降12.18%。

    公司发布定增预案,募集资金不超过12 亿元,其中8 亿用于建设超级电容生产基地,新增3 条双电层电容器(产能为300 万Wh/年)和5条锂离子电容器生产线(产能为2500 万Wh/年),开拓超级电容器市场。目前国内超级电容企业均规模有限、技术实力偏弱,与国内电动汽车、新能源、工业装备等应用端的高速增长不匹配,公司在现阶段布局超级电容项目能发挥规模优势和产品技术优势,迅速占领国内超级电容市场制高点。

    另外4 亿用于新组建10 条薄膜电容器生产线(产能为100 万只/年)和4 条金属化镀膜、分切生产线(产能为1800 吨/年)。目前,高压大容量薄膜电容器已经广泛应用于新能源汽车、光伏发电、风力发电、智能电网等领域,符合国家绿色、环保的大主题,市场空间逐步打开。公司扩建薄膜电容生产线以实现规模化生产,一方面形成产业规模优势,增强竞争力;另一方面则是对下游日益增长的需求的长远考虑。

    公司围绕电容器产品这一主题实现不同层次产品布局。公司在铝电解电容领域站稳脚跟后,将产品逐步延伸到薄膜电容和超级电容领域,产品结构层次清晰。看好其成为全球工业用电容器龙头企业,我们持续推荐,未来三年EPS 为0.5、0.67、0.95 元。