璞玉共精金*公司*西部证券(002673):借西部发展春风 积极转型突破可期

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:魏涛/郭晓露 日期:2015-08-24

2015 年 1-6 月, 西部证券(002673.CH/人民币 22.48, 未有评级)实现营业收入 30.15亿元,同比增长 446.36% ;归属于母股东净利润 15.18 亿元,同比增长 896.75% ;基本每股收益 0.56 元,同比增长 330.77%;加权平均净资产收益率 17.65%,同比增加 14.44 个百分点。公司资产总额 600.19 亿元,比 2014 年末增长107.57% ;归属于上市公司股东净资产 116.35 亿元,比 2014 年末增长 117.32% ;杠杆率为 5.16 倍,与 2014 年末的 5.40 倍相比略有下降。

    【业务发展情况简介】

    2015 年上半年,西部证券经纪业务收入同比大增。经纪业务收入 17.39 亿元,同比增长 392.18%。公司上半年抓住难得的市场机遇,大力发展股基交易和信用业务,截至 6 月末公司股基金交易量 15,891.50 亿元,同比增长 599.58%;市场占比 0.541%,比 2014 年末增加 0.029 个百分点;信用交易业务实现营业收入 35,508.64 万元,同比增长 480.58% ;报告期末两融余额达到 113.07 亿元,比 2014 年年末增长 154.56%。

    报告期内西部证券投行业务也呈现较快的增长速度。投行业务收入 1.07 亿元,同比增长 189.57% ;实现利润 0.43 亿元,同比增长 514.62% 。报告期末 IPO有 6 家企业上会;债券方面成功发行 12 单债券主承销项目;股权转让方面上报 18 单新三板项目,储备近 40 单项目;财务顾问方面,报告期内共承做 4单财务顾问业务。

    报告期内西部证券自营业务收入高速增长。自营业务收入 6.87 亿元,同比大增 942.35%。这种爆发式增长主要受益于今年上半年证券市场的牛市。公司及时调整策略,将权益类投资保持较高仓位,围绕主线投资,积极参与 IPO发行工作,取得了良好的投资收益,净值稳步增长;固定收益类投资重视信用风险,积极配置高等级信用短债,分享利率下行带来的投资收益,积极尝试投资新品种;衍生品业务继续完善投资策略,个股期权业务继续稳步推进。

    2015 年上半年西部证券资管业务增长相对较慢。资管业务收入 0.20 亿元,同比增长 30.63%。截至报告期末,公司定向资产管理规模 372.07 亿元,较上年同期增长 86.65%,市值较上年同期增长 84.70%;集合资产管理总规模 42.02亿元,较上年同期增长 584.03%,市值较上年同期增长 635.04%;专项资产实现突破,管理规模达 9.1 亿元。公司资管业务积极向主动管理大趋势转型,发展空间巨大,后续增长可期。