聚飞光电(300303)中报点评:受累智能终端增速放缓 1H15业绩低于预期

类别:创业板 机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢 日期:2015-08-24

投资要点

    事项:

    2015年上半年公司实现营收4.16亿元(-13.49% YoY),归属于普通股股东的净利润为0.68亿元(-18.77% YoY),基本每股收益为0.11元(-15.38% YoY),低于市场预期。

    平安观点:

    竞争加剧,价格下跌压缩毛利空间:1H15 公司营收下滑,主要因为:1)2Q15 智能手机出货量增速持续下滑至11.60%,环比下降5.5%,平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED 背光业务占比总收入85%,智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现;2)国内LED 背光行业竞争加剧,导致LED 背光产品价格下滑,压缩产品毛利空间,拉低公司整体利润表现。Gartner 预估2015 年全球智能手机市场增速仅为3.3%,所以我们预计2H15 公司小尺寸背光业务表现持续疲软。

    大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长:1)公司的LED 闪光灯和光学膜和大尺寸LED 背光业务,相关产品性价比优势明显维持较快增长势头,进一步加强大客户关系维护,市场份额持续提升,光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产;2)公司在7 月公司收购Newinfo 51%股权,获得通信服务SBO 运营牌照,进军跨境通信及数据业务服务,未来成长潜力较大。

    投资建议:预计公司2015-2016 年营收为11.01 亿元、12.88 亿元(原为15.37 亿元、23.50 亿元),摊薄EPS 为0.25 元、0.28 元(原为0.41 元、0.60 元),对应的PE 为45.3、40.4 倍。鉴于经济增速放缓背景下,手机、电视等终端需求增速放缓,公司业绩受到不利影响,我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。

    风险提示:智能终端出货量增速放缓,LED 产品价格继续下滑