百利电气(600468)半年报点评：业绩大增 期待超导量产

投资要点:

    上半年业绩大增

    公司公布半年报,,2015年上半年实现营业收入44,846.49万元,同比增长24.39%;利润总额3,752.39万元,同比增长94.23%;归属于上市公司股东的净利润2,764.97万元,同比增长82.12%。

    传统业绩超预期

    上半年业绩的增长主要是高中低压电器产品、泵类产品、贸易类产品的营业收入分别增加25.96%、19.82%、131.29%,带动公司业绩增长。子公司方面,泵业机械集团实现营业利润同比大增69.56%,14年收购的子公司成都瑞联电气是实现营业收入788.25万元,是14年全年收入的近两倍,增长迅速。盈利能力显著提高,毛利率、净利率同比双升。在国内外市场需求不足,实业产能过剩的的大环境下,公司能取得如此业绩,超出市场的预期,也体现了公司调整产业结构的成效。

    新产品蓄势待发

    公司在研发创新方面始终常抓不懈,报告期内,开关、断路器、互感器等升级产品相继投产,重庆戴顿公司“10千伏中置柜”在上半年国网招标中取得良好的业绩;成都瑞联公司“低成本高安全性试验型接线端子”同时荣获成都市和四川省重点新产品奖。公司的220KV超导限流器产品在挂网平稳运行2年后顺利也通过了国网专家的验收,获得了高度评价。我们认为超导限流器产品已经没有技术和运行业绩的障碍,即将迎来量产阶段,市场空间广阔。

    增发项目有望近期核准

    公司拟募集不超过11亿元人民币投资智能电网和高温超导相关项目已获证监会受理,并对证监会有关再融资反馈意见进行了认真回复,由于股灾导致ipo和再融资暂停,增发进度受到一定影响,恢复后有望于近期得到核准。

    盈利预测与投资评级

    预计15-17年的EPS为0.17、0.30、0.46元/股。维持增持评级。