天威视讯(002238)中报点评:有线市场受挑战 “威视4K”救场

类别:公司 机构:首创证券有限责任公司 研究员:张炬华/李甜露 日期:2015-08-21

业绩描述

    公司 2014 年营业收入 6.80 亿元,同比增长 7.52%;归属于上市公司股东的净利润 1.40 亿元,同比上升32.30%%,经营活动产生的现金流量净额为 3.21 亿元,同比增长 25.50%。基本每股收益 0.27 元。 公司销售费用同比下降 16.44%。

    业绩点评

    有线业务用户数略降, 交互用户约占 40%: 截止报告期末,公司共拥有的有线数字电视用户终端数为216.78 万个,较去年底减少了 0.68 万个,公司有线数字电视用终端数较去年底下降了约 0.3%。其中,公司高清交互电视用户终端数为 86.55 万个,占公司有线数字电视用户端总数的 39.92%,公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了 1.02%。我们认为,公司主要业务所覆盖的深圳地区经济发展水平高,年轻人和高学历人群占比较大,因此互联网融合电视的普及程度较高。在这种情况下,公司有线电视网络的双向化能较顺利的发展,但同时也面临“ DVB+OTT” 类型互联网融合电视的竞争,进而导致原本有线电视市场受侵占。 公司报告期内有线业务用户的下降虽然幅度不大,但仍显露出深圳地区互联网融合电视竞争的激烈。

    “威视 4K”智能高清机顶盒面世,增值业务纷纷上线:在互联网融合电视市场群雄混战的情况下,公司打出的是“高清”牌。 公司 2014 年底筹划的“百万高清行动”在今年上半年已推进为“百万超清计划”,预计将发展 100万“威视 4K”智能高清机顶用户。截至今年上半年,公司“威视 4K”智能高清机顶盒的研发已完成,其市场推广和安装维护策略也已确定,正在按照定策略部署相关工作,将在 2016 年春节前完成 15 万台“威视 4K”智能高清机顶盒的推广和安装。 2015 年, 公司加大力度开发新的增值业务,围绕“智慧城市”、“智慧家居”,开启了物联网应用研究,目前已启动智慧社区方案设计,并展开了“智慧家庭、智慧社区 M2M 物联云项目”的合作研发;“酷啦狐视”、“酷啦云盘”等业务都已正式上线;司“支持 IPv6 的下一代交互数字电视系统”项目,已被国家发改委列为“下一代互联网示范城市 2014 年度重点项目”。

    互联网电视竞争白热化,无牌照优势网络运营商须提升产品体验: 我们认为,当前发展互联网融合电视是上市广电企业践行传媒融合、谋求业态革新的重要内容。但各地广电企业从经济发展水平,用户规模,双向改造进度,以及牌照持有上都有所不同,因此其发展策略也有所不同。 像公司这样区域化、无牌照优势的有线电视网络运营商,需要通过打造优质的互联网融合电视产品, 丰富产品功能,寻找自身优势,保卫自己已有的阵地并争取分享互联网融合电视发展中的红利。

    拟进军电视购物,长期走势看好: 目前公司股票正处于重大事项停牌中,筹划拟收购深圳宜和,进军电视购物行业。综合考量,我们看好公司股价的长期走势。

    风险提示 多网融合进度低于预期; 产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。