福成五丰(600965)公司半年报点评:产业链延伸推动盈利增长

类别:公司 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:刘晓峰 日期:2015-08-21

公司发布半年报,实现营收 5.66 亿,同比增 12.25%;归属上市公司净利 4218 万,同比增 59.46%。公司通过养殖屠宰餐饮加终端销售,实现产业链一体化;在澳洲设立子公司,牛源保障能力有望进一步增强;作为国内殡葬业第一股,该业务业绩有望继续高速增长。

    产业链一体化成效明显,餐饮业利润大幅增加。 公司通过养殖、屠宰和餐饮一体化,降低成本,餐饮业实现净利润 3,499.86 万元,与去年同期相比增加 1,976.64 万元,比去年同期增长 129.77%。 随着京津冀区域协同发展进程的推进,公司作为区域内肉牛龙头企业,有望从中获益。

    拟设立福成澳洲公司,提升牛肉供给能力。 为解决国内肉牛资源短缺,提高公司肉牛养殖、屠宰加工、终端销售和餐饮消费等环节的产能匹配能力,实现产业链整体效益的增加,公司拟以自有资金在澳大利亚投资设立注册资本为 2 亿人民币的全资子公司,负责实施收购澳洲牧场的计划。

    推进经营性殡葬业务,增加利润增长点。 公司将陵园资产注入上市公司已获批准,目前已完成了产权变更登记、股权登记、工商变更登记等事项,后期将继续履行民政部门的股东变更手续。 经营性墓地作为稀缺性资产,具有较强的盈利能力,预计会促进公司利润增长。

    预计 15~17 年 EPS 分别为 0.25、 0.32、 0.40 元,给予“ 买入”评级。

    风险提示。 资产注入未达预期;疫病风险。