通产丽星(002243)中报点评:日化巨头订单量下挫 “开源节流”应对挑战

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:雒雅梅/王婉婷 日期:2015-08-21

通产丽星公布2015 年半年报:报告期内,公司实现营业收入4.77 亿元,同比下降6.66%,实现归属于上市公司股东净利润亏损1257 万元,每股收益-0.03 元。其中,公司第二季度单季实现营业总收入2.51 亿元,同比增长3.58%,归属于上市公司股东的净利润119 万元,同比由亏转盈。

    国际日化巨头销售额持续下降,公司订单量同比下挫:公司上半年收入4.77 亿元,同比下降6.66%,其中软管收入2.18 亿元(-18.5%);吹瓶收入6935 万元(-0.49%);注塑收入4667 万元(-24.56%);灌装收入6543万元(+16.89%)。公司分产品业务收入除灌装业务同比增长外,软管、吹瓶、注塑业务均同比下滑,其中软管、注塑产品收入降幅较大,主要由于公司下游核心客户国际日化巨头在华销售额持续下降,市场份额削减,在华战线持续收缩导致公司订单量同比下挫。2015Q2 单季营收同比增长3.58%,为自2014Q2 起5 个季度以来首次实现正增长,净利润由亏转盈。

    预期业绩逐季改善,维持“增持”评级:中国日化消费市场竞争激烈,传统国际日化巨头竞争力下降,市场份额严重下滑,在华战线收缩。公司通过“开源”“节流”应对市场挑战,我们认为随着公司客户结构的优化,产线结构的调整,公司业绩有望逐季改善,同时公司作为深圳是国资企业,深圳市国资委控股50%以上,未来有望受益于国企改革,资产整合优化及治理结构改善。预测公司2015-2017 年EPS 分别为-0.01 元、0.02 元和0.03元,维持“增持”评级。

    风险提示:1、原材料、人工成本上涨;2、日化消费市场竞争加剧