双鹭药业(002038)

一、公司概况:公司主要从事基因工程和生化药物研究开发、生产和销售,近年来,公司研究开发并投放市场2 个具有自主知识产权的国家一类新药和8 个国家二类新药,形成以肿瘤、老年病、肝病为主导的产品线。

    二、公司看点:

    1、布局互联网慢病管理

    公司在今年5 月中旬与天津时代怡诺科技有限公司和李福华等签署了《天津时代怡诺科技有限公司增资扩股协议》,决定出资2000 万元增资,增资完成后公司将持有时代怡诺20%股权。时代怡诺是国内最早从事移动物联网健康管理的公司之一。作为倡导m-Health 移动健康管理理念的高新技术企业,一直致力于利用移动互联网新技术实现患者自我健康管理和医生移动专业指导,从而真正实现慢病由点式的管理演变为线性管理。该公司在全球首创糖尿病移动健康管理新模式,拥有“怡诺m-Health 移动健康管理系统”和开启智能控粮功能的全球首款手机--怡诺糖友手机。怡诺m-Health 作为时代怡诺开发的健康管理平台,致力于对慢性病的预防、监测、健康管理。怡诺m-Health 并不限制于某一类慢性病种,而是对外开放各类慢性病应用APPS 的开发,并且可以兼容市面上的绝大多数可穿戴设备,提供对各类APPS 的外挂硬件设备ODM 管理服务。双鹭药业的二甲双胍格列本脲片是目前临床上治疗糖尿病的主流用药产品,同时还另有十余个糖尿病治疗药品,增资时代怡诺使公司进入互联网慢病管理领域,与公司现有产品形成互补,将促使公司在慢病管理方面的进一步探索。

    2、二三线产品开始放量,产品储备丰富

    公司的二线产品胸腺五肽主要用于慢性乙型肝炎的治疗及自身免疫性疾病、免疫缺陷和肿瘤的辅助治疗,近年来基本保持20%以上的增长,2014年估计增幅达30%。白介素、立生素等也基本在20%以上的增速。替莫唑胺国内市场主要有先灵葆雅、天士力和公司三家生产企业,竞争格局稳定。三氧化二砷冻干粉针是公司独家产品,现已多地中标。公司近年来逐步在糖尿病、肿瘤、血液病、心脑血管、抗感染及肝病等领域发展丰富的产品线,拥有多个在研产品,奥硝唑有望在今年获批,重磅产品来那度胺、达沙替尼以及可与谷胱甘肽、复合辅酶联用的腺苷蛋氨酸有望在今年上市。

    三、投资建议:

    预计公司在2015 年和2016 年的EPS 分别为1.22 元、1.49 元,截至2015 年8 月18 日的股价为38.9 元, 对应2015 年PE 为32 倍,估值有上升空间。公司另有投资公司为涉足精准医疗的基因检测及细胞治疗,估值弹性较大。

    四、风险提示:

    药品招标降价的风险;新产品上市不达预期的风险。