*ST 路翔(002192)：新能源产业布局再行一步

公告信息:公司拟与飞毛腿电子有限公司、深圳迈特峰投资有限公司、深圳广睿投资管理企业共同出资设立芜湖天量电池系统有限公司,主要从事研发、生产和销售锂离子电池组、电箱、配件以及相关的控制系统方面的业务。

    转型道路上稳步落子,积极布局。公司自去年剥离建材业务以来,在调整股权结构的同时,积极在锂电新能源领域进行布局,发展锂电及延伸产业链的战略部署逐渐推进。上半年,锂电设备制造业务下游景气带来的快速增长成为公司利润提升的主要来源。公司此次与业内企业合作,尝试进入锂电池控制系统领域,从战略意义上为公司锂电产业链的业务发展打开了新的空间,也给予市场积极的信号,表明了公司在锂电产业方向发展的信心。

    新能源汽车带动锂电产业景气上行,电池系统也将充分受益。新能源汽车的放量增长驱动整个产业链的景气上行,动力电池产能出现不足,而从进一步传导到上游的锂电池制造设备领域。使得设备制造企业的订单量明显提升。公司受益与电池设备制造业务的基础上,也逐渐意识到电池系统未来作为电动车重要产业环节的投资价值,率先布局有利于更早地享受市场景气上行带来的产业发展机会,也有利于更快地进行技术积累,确立该领域的市场地位。

    电池控制系统是动力电池的核心组成构件,具有较高的附加值和技术壁垒。尽管公告未有明确表述公司涉足的领域是动力电池的控制系统。但从电池行业的发展趋势来看,整个行业的机会却在于此。预计公司不会错失这一领域难得的发展机会。现阶段,锂电新能源汽车的安全性和电驱效率成为考验产品性能的重要因素,电池控制系统的作用不言而喻,国际代表企业特斯拉的核心技术环节也正在于此。公司在这一领域的布局无疑具有战略眼光,产品研发和推进值得期待。

    维持“增持”评级。我们预测公司,2015-2017 年的EPS 分别为0.19、0.60、1.36元/股。基于对公司转型战略对资产结构的优化和锂电行业未来景气延续的判断,维持公司“增持”评级。

    风险提示:锂矿复产低于预期,锂电池系统业务推进滞后