宋都股份(600077)深度研究：大地产+大健康 营造品质生活

核心观点:

    宋都股份,杭州本土专业地产运营商公司是浙江省最大的房地产开发企业之一,从事专业地产运营30 年,以“创新、品质、效益”理念为核心,深耕长三角,致力营造品质生活。

    大健康产业平台:培育新的利润增长点宋都股份拟与宋都大健康签署合作协议,共同出资设立宋都新大健康管理有限公司,注册资本5000 万元,主营业务范围包括非医疗性健康管理咨询、企业管理咨询、投资咨询。大股东宋都控股已逐步形成房地产开发、生态健康、金融投资多个平台并重的产业布局,未来将继续把握大健康产业投资时机(老龄化趋势和年轻群体亚健康状况,重点或关注医疗保健)。

    重点地产项目介绍:深耕长三角地区公司地产开发业务发轫于杭州,目前杭州、南京和舟山等地均有在售/储备项目,可售货值接近150 亿元,布局扎实,为主业发展奠定坚实基础。

    基本面及财务分析预计今年销售规模将达30 亿元,未来进入结算的南京南郡项目利润率较高(毛利率预估40%),利润率将回升。目前土储167 万平米,产品定位刚需,同时探索尝试商业办公等多业态。财务稳健,多渠道融资助力发展。

    预计公司15、16 年EPS 分别为0.05、0.75 元,给予“买入”评级地产业务方面,南京南郡国际、杭州东郡三期以及香悦郡等高毛利率项目进入结算,未来两年(尤其是2016 年)的业绩将会比较饱满。大健康产业方面的布局预计将继续深入,未来或将成为潜在新的利润增长点。

    风险提示长三角地区市场销售情况低于预期。大健康业务推进慢于预期。