海伦哲(300201)：重视消防安全 关注消防机器人及独家核事故处理车配置需求 连硕机器人职教潜力无限

投资逻辑

    格拉曼消防车业务稳定增长,具备军品生产资质及核事故处理救援车辆独家技术:2014 年消防车业务成为公司第一大业务,随着消防安全受到重视,公安部消防局对各地消防队的消防机器人配备投入加大,新产品消防机器人订单有望逐步增量,同时格拉曼新生产基地投入建设,产能将进一步增强。格拉曼具备军品资质并注重中高端市场研发,同时还拥有独家的核事故处理及救援车技术。受事件驱动因素影响,关注度也有望提高。

    连硕科技谋划机器人专业人才市场蓝海:公司拟发行股份2.6 亿元,收购连硕科技100%股权并对其增资。连硕科技提供硬件、软件和自动化解决方案,同时已成为国内唯一一家教育培训和自动化系统集成的厂商,针对解决智能工厂技术人员缺口,同时对学员进行收费教育,提供高薪就业岗位。

    巨能伟业智能驱动IC 芯片将是新成长点:巨能伟业的技术核心是控制系统和智能IC 芯片。公司研发LED 驱动IC 芯片计划8 月推出产品并进入跑马圈地阶段,LED 行业巨大的市场规模将促使业务成为公司新的增长点。

    2015 上半年,公司实现营业收入2.62 亿元,同比增长22.38%;但净利润亏损-1,111 万元,同比大幅下降的原因:一是子公司格拉曼上年同期收到国税局退税款927 万,而今年同期无此项收入;二是公司传统高空作业车及消防车客户订单受季节性特征影响因素较大,业绩主要在下半年体现。考虑到巨能伟业三季度的LED 新产品投放,以及连硕科技的下半年业绩并表等因素,业绩有望在下半年集中释放。

    投资建议

    公司传统主业高空作业车产品需求恢复、消防车业务稳定增长且具备军品生产资质和核事故处理独家技术;随着消防安全受到重视,消防机人后续配置需求值得关注;巨能伟业智能驱动IC 芯片、连硕科技机器人职业教育市场需求巨大,将为公司带来新的发展空间和利润增长点。我们给予“买入”评级,6 个月目标价20 元。

    估值

    我们按照连硕科技今年下半业绩并表计算,预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为9.13 亿元、12.24 亿元、15.71 亿元, 分别同比增长58.53%、34.06%、28.35%;归母净利润65 百万元、104 百万元、149 百万元, 分别同比增长296.42% 、59.70% 、43.23% ; EPS 分别为0.18/0.29/0.41 元,目前对应PE 分别为86/54/37 倍。

    风险

    政府预算收紧,市政、园林领域需求下滑;募投项目产能利用率不高以及市场竞争加剧;已签合同订单在履行过程中存在不可抗力或违约责任影响的风险;收购整合所带来的管理层风险等。