财信发展(000838):切入合同能源管理市场 开辟新盈利增长点

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭 日期:2015-08-13

投资要点

    事件:

    国兴地产与重庆财信环境资源有限公司拟共同投资设立重庆财信合同能源管理有限公司,新公司注册资本2亿元,其中国兴地产出资65%,财信环境资源出资35%。重庆财信合同能源管理有限公司经营范围为合同能源管理、可再生能源项目投资;节能技术研发并提供咨询服务等。

    点评:

    投资成立合同能源管理公司,切入合同能源管理市场、打造环保新业务。公司投资设立财信合同能源公司有两大意义:(1)切入合同能源管理市场、打造环保新业务。公司将在自有住宅和商业项目应用基础上,对外提供合同能源管理服务,打造环保新业务。合同能源管理市场空间广阔,未来将为公司开辟新盈利增长点。合同能源管理机制是一种以节省的能源费用来支付节能项目全部成本的节能投资方式;这种节能投资方式允许用户使用未来的节能收益为工厂和设备升级,降低目前的运行成本,提高能源的利用效率。据中国节能服务网EMCA 统计,2014 年中国节能服务产业总产值为2650 亿元,同比增长23%,其中合同能源管理项目投资总额为959 亿元,市场空间巨大。(2)对内升级产品,抢占绿色地产市场。公司成立合同能源管理公司有助于打造“恒温恒湿恒氧”三恒绿色住宅产品,提升产品价值和竞争力,率先抢占绿色地产细分市场。同时合同能源管理行业享受国家税收优惠、符合国家发展战略,将为公司开辟新的盈利增长点。

    大股东对上市公司支持力度非常强,未来极有可能持续扶持公司做大做强环保业务。大股东财信地产的控股股东为财信集团,旗下本身已有环保业务。但此次财信集团并未在集团层面拓展环保新业务,而是通过与上市公司共同投资的方式来拓展合同能源管理业务。这充分体现了大股东对唯一上市平台国兴地产持续而强大的支持力度,同时财信集团在环保领域的经验和资源也将帮助上市公司做大做强合同能源管理新业务。

    财信集团实力雄厚,赋予国兴地产较大想象空间。国兴地产实际控制人是财信集团,财信集团以地产、环保和金融为主业。地产业务方面,财信集团承诺将在2018 年启动资产注入程序解决同业竞争问题;环保业务方面,财信集团此次通过共同投资成立合同能源管理公司将环保业务引入上市公司业务体系。而在金融业务方面,财信集团也具有很强的实力,先后参股和投资了多家金融企业,股权投资近20 亿元。另外根据权威媒体报道,财信地产去年曾计划以不低于68.5 亿的价格受让西南证券24.09%的股份,其实力之强可见一斑。

    投资建议:我们看好国兴地产在未来增发后地产项目加速周转对业绩的促进以及大股东丰富资源对上市公司发展的支持。公司本次投资成立合同能源管理公司,切入合同能源管理市场打造环保新业务,将为公司开辟新盈利增长点。在不考虑未来合同能源管理业务前提下,预期公司2015、2016、2017 年EPS 分别为0.60、0.75 和0.86 元,对应PE 分别为45.3、36.3 和31.6 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:销售不达预期、合同能源管理业务进展不及预期