日发精机(002520)中报点评：海外收购效果显著 航空装备领域新一轮高速增长可期

事项

    日发精机发布 2015 年中报, 公司营业收入 3.16 亿元,同比增长 63.17%;归属于上市公司股东的净利润 2394 万元,同比减少 12.76%。主要观点1. 海外优质资产助力营收大幅增长, 净利润改善仍需要时间

    公司上半年营收大幅增长, 主要是由于公司并入了意大利 MCM 公司,其依托技术领先及整体解决方案优势, 获得了欧美航空市场大量订单。

    由于把子公司 MCM 的财务费用和管理费用纳入合并范围, 导致财务费用与管理费用分别同比大幅增长 458.41%、 279.58%。2. 传统机床行业持续低迷, 航空航天细分市场需求旺盛

    受国内需求总量下降和需求结构升级的影响,通用型机床市场份额显著下降, 市场价格持续走低。

    受国家大力发展航空航天市场的影响,国内航空航天及军工领域对大型设备的采购需求十分旺盛。3. 公司核心竞争优势明显, 产业布局向纵深化方向发展

    从高精度铝、钛到高温合金材料加工, 从金属材料到复合材料加工,从零件加工到飞机的数字化整体装配, 公司已成为世界上航空航天领域产品线最长的企业之一。

    新并入公司 MCM 同时也带动了整个公司研发实力的提升,公司年初获得中航供应商资质,并获得空客、欧直、 GEAvio 等知名客户的订单。4. 盈利预测。预计 2015-16 年公司 EPS 为 0.45、 0.65 元,对应 PE 分别为 65、 45 倍,维持“推荐” 评级。

    风险提示 公司对 MCM 的整合失败,财务和管理费用居高不下。