国际医学(000516):业绩略低于预期 地级城市医院拓展取得突破

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:程艳华 日期:2015-08-04

投资要点

    中报业绩略低于预期

    公司实现营业收入20.34亿元,比上年同期增长3.91%,实现营业利润20,232.87万元,比上年同期增长19.28%;实现利润总额20,379.98万元,比上年同期增长19.3%;实现归属于上市公司股东的净利润为15,723.07万元,比上年同期增长13.69%。上半年公司摊薄后EPS为0.20元,中报业绩略低于预期。

    医疗业务利润下降拖累业绩

    分业务看:商贸业务实现营业收入17.86亿元,同比增长4.71%;净利润为9,625.24万元,同比增长2.26%。医疗服务业务实现营业收入2.47亿元,同比下降1.53%;实现净利润3,699.57万元,同比下降16.79%。

    医疗产业链将不断完善

    未来,公司在维持原有零售业务的基础上,将继续业务战略转型,不断扩大医药服务,利用互联网等技术,打通医疗服务产业链条。自2014年投资参股北京汉氏联合生物技术股份有限公司以来,在干细胞临床应用方面,已成立生物技术委员会,公司旗下高新医院近期也建成了血液病诊治中心及造血干细胞移植中心。

    2015年7月30日,公司与商洛职业技术学院在西安签署商洛医学中心协议,其中公司出资19,500万元,占商洛医学中心注册资本的97.5%,商洛职业技术学院出资500万元,占商洛医学中心注册资本的2.5%。该公司将作为运营主体,建设、经营商洛国际医学中心项目,将加挂商洛职业技术学院附属医院和商洛市第二人民医院牌子,同时将原商洛职业技术学院附属医院原址改建成为约100张床位规模的标准化社区医院,作为商洛国际医学中心的二级分院进行经营。

    我们认为,商洛国际医学中心是加快打造以西安为中心、覆盖陕西全省的医疗服务连锁网络的重要布局,迈出了公司医疗服务业务向西安以外地区发展的第一步,有助于增强公司在医疗服务领域的核心竞争力和可持续发展能力。

    成长空间打开,标的稀缺,维持买入评级

    预计2015-2017年,公司营业收入为41.90亿元、48.09亿元和53.93亿元,分别同比增长7.88%、14.78%和12.15%,伴随着零售和医疗业务的经营效率逐步释放,实现归属于母公司股东的净利润分别为3.34亿元、4.16亿元和4.81亿元,分别同比增长-4.42%、24.34%和15.72%(其中主业增速为22.58%、23.82%和22.06%),对应的EPS分别为0.42元、0.53元和0.61元。考虑到公司业绩高增长的确定性强,向地级扩张取得突破以及三甲医院的稀缺性,再加上未来的并购预期、干细胞领域突破和线上线下融合预期等多个亮点,维持买入评级。