德尔家居(002631)中报点评：业绩快速增长 “智能家居+石墨烯”打开发展空间

一、事件概述

    公司发布2015年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入3.61亿元,同比增长11.13%;实现归属于上市公司股东净利润8,115万元,同比增长31.65%。实现基本每股收益0.12元。

    二、分析与判断

    业绩持续快速增长,盈利能力进一步提升

    今年上半年,公司收入增长11%、归母净利润增长32%,业绩实现持续快速增长,符合我们先前预期。公司费用控制较好、盈利能力进一步提升。报告期内,公司毛利率水平为36.73%,较去年同期提升0.32pct;净利率水平为22.47%,较去年同期提升3.51pct;期间费用率为12.56%,仅增加0.13pct。我们认为,公司地板业务在行业内具有明显的竞争优势,随着无醛产品以及德系产品销售规模的增加,未来业绩有望持续稳定增长,同时将为公司石墨烯产业和智能互联家具产业提供稳定的现金流支撑。

    布局智能互联家居产业,打造家具O2O生态链

    今年3月,公司与增资参股拓奇智能家居,并与拓奇、好易配、英赦斯特共同设立好易配智能互联家居公司,公司正式进入智能互联家居产业。随着互联网的发展和智能家居的兴起,互联网和智能家居给传统家居产业带来了新的发展机遇,布局智能互联家居产业实现公司家居产业战略升级,打造公司O2O家居生态产业链,实现互联网家。同时,公司智能互联家居产品能够较为有效的解决家居行业痛点,未来具有较好的发展前景。

    进军石墨烯产业,打开公司发展空间

    公司进军石墨烯新兴产业,致力于从资源、研发、产业化应用、技术孵化平台等方面打造石墨和石墨烯新材料新能源全产业链。今年2月公司参股博昊科技,标志着公司正式进入石墨烯领域,同时公司也将石墨烯产业定位为公司未来发展的支柱产业之一。6月,公司参股稀成新材,在石墨烯领域跨出的具有里程碑意义的一步,稀成新材在石墨烯产业化方面的经验以及目前的技术储备,对公司未来持续拓展石墨烯产业链将起到极大的推动作用。值得关注的是,稀成新材是全球唯一一家实现盈利的石墨烯公司,未来对公司石墨烯产业化将具有明显的借鉴意义。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2015、16、17年能够实现基本每股收益0.27、0.36、0.47元/股,对应2015、16、17年PE分别为73X、56X、43X。维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    1、智能家居产业进展不及预期;2、石墨烯相关投资标的盈利不达承诺。