奥瑞德(600666)深度报告:需求将被引爆 行业王者厚积薄发

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈平/董瑞斌 日期:2015-07-29

蓝宝石的物理特性和光电特性决定其必在消费电子领域大放异彩。蓝宝石是一种单晶材料,不仅拥有较高的硬度,而且以其良好的热导性和高介电常数等优点,已在智能手机的HOME键、摄像头保护盖以及智能手表的屏幕保护盖、传感器保护盖等方面开始广泛应用,而且我们判断,蓝宝石在智能手机的屏幕盖板的应用也将流行起来,需求将被引爆。

    苹果布局专利解决了蓝宝石屏幕当前应用存在的易碎问题,未来大概率使用蓝宝石屏幕。苹果已申请的专利显示,通过涂层来降低表面缺陷的影响,使得蓝宝石屏幕对缺陷率没有那么敏感,从而相当于大幅度提高了蓝宝石的良率。而表面预应力涂层等方法改善了蓝宝石跌落可靠性,两级销接机械组装代替以往的粘合剂,提供了更好的抗冲击性能。

    蓝宝石在手机屏幕的规模应用已具备条件:在成本方面,行业龙头厂商奥瑞德通过创新地将热交换与泡生法结合,使5英寸左右的手机屏幕蓝宝石盖板成本降到15~20美金,达到了规模应用的价格甜蜜点。在苹果方面,专利五大布局,新专利克服了蓝宝石低良率和易碎的两大瓶颈。产业链方面,奥瑞德、蓝思、伯恩等厂商竞相扩充蓝宝石产能。

    公司垂直一体化生产,行业需求爆发的最大受益者。公司业务板块覆盖产业链的上游的设备、中游的晶体生长、下游的晶体加工,一体化经营。具有产品研发能力强、产品迭代速度快的优势。公司是全球蓝宝石行业当之无愧的龙头企业,产能规模和低生产成本方面都处于世界前列水平。随着蓝宝石在智能穿戴、智能手机等消费电子领域需求的爆发,公司必将是受益最大者。

    方型晶锭量产,成本大幅下降。公司经过多年自主研究,结合热交换法原理对原有冷心放肩微量提拉法(改良的泡生法)进行技术改良,成功生产出方形蓝宝石单晶。方形晶锭较原梨形晶锭相比,能大大降低蓝宝石材料在制造过程中产生的损耗,投入产出比更高。我们估计公司方形晶锭的成功研发,可能使得成本下降40%左右,进一步推动了蓝宝石的手机屏幕盖板上应用。

    看好蓝宝石在消费电子领域的需求被引爆,首次给予公司“买入”评级。奥瑞德作为行业龙头,上市以后重新起航,凭借资本的力量将更有机会受益于行业需求的爆发。我们预测公司2015/2016/2017年分别实现净利润3.04/5.69/9.14亿元,EPS分别为0.40/0.74/1.19元,首次给予“买入”评级,目标价59.2元(16年80X)。

    风险提示:手机屏幕规模应用蓝宝石盖板的不确定性,客户向上游发展。