森远股份(300210)点评：合资公司再下一城 PPP模式稳步推进中

事项

    公司发布公告,以自有资金与沈阳莱泰园林发展有限公司共同设立合资公司,并签署《关于合作开发园林绿化及道路再生养护市场并投资设立合资公司框架协议》。合资公司注册资本 500 万元,公司与莱泰园林分别出资 245 万元、255万元,占注册资本比例 49%、51%。

    主要观点

    1. 合作有望助公司开辟新业务领域,实现市场扩张。沈阳莱泰园林主营园林绿化工程设计、施工,及园林古建筑工程施工,花卉、草坪的种植、养护,园林信息资讯服务等业务,在市政工程方面具备丰富经验及市场资源。此次成立的合资公司主营业务涵盖园林施工工程、道路路面施工、养护、道路再生,工程机械租赁、销售等业务,有望借莱泰园林的经验与市场资源,助公司打开沈阳市政工程、道路再生养护市场,为公司外延式发展提供强力的支持。

    2. 收费公路管理条例修订,道路养护资金来源问题解决。我国公路养护经费主要来自于返还的成品油消费税和通行费。由于返还成品油消费税往往无法满足普通公路的全部养护管理资金需求,导致我国道路养护经费存在长期资金缺口。管理条例修订后,明确了高速公路养护经费应有通行费继续负担,道路养护项目的资金来源问题得到解决。

    3. 我国高速公路后市场进入上升周期,公司将徜徉千亿蓝海。随着十二五国检的临近,我国高速公路养护需求逐步上升。 目前我国公路养护市场需求庞大,公路后市场设备加服务年需求量超过 2000 亿。公司借 PPP 模式切入公路养护服务市场,在各地不断取得突破和认可,实现了设备供应商向“产品+应用+服务”的综合服务提供商的转变,徜徉千亿蓝海可期。

    4. 盈利预测预测 15、16 年,公司 EPS 分别为 0.58 元、1.02 元,对应 PE 分别为 27X、16 倍,维持“强烈推荐”评级。