芭田股份(002170)：战略参股“泰格瑞” 种植服务运营商战略逐渐完善!

　　事件： 7 月 23 日，公司发布公告， 以自有资金 1706 万元参股南宁泰格瑞农业科技有限公司（以下简称“泰格瑞”） 20%股份。

    　　我们的分析和判断：1、战略参股“泰格瑞”，完善生态农业、智慧农业布局。“泰格瑞”

    　　主要是为一家中小农业企业提供农产品质量安全监控、追溯和技术服务等农产品质量安全整体解决方案的公司，同时泰格瑞控股子公司南宁益谱检测技术有限公司（ “南宁益谱”） 是一家专注于为农产品、食品安全与质量控制提供检测、技术咨询服务的第三方检测机构，“南宁益谱” 是广西首家获得食品检验机构资质认证（ CMAF）的企业。

    　　泰格瑞在被收购后业绩承诺： 2015-2017 年净利润 150 万、 375 万、 840万。

    　　对于消费者来说，食品安全是痛点，对于农业生产者来说，农产品品牌化是痛点，公司通过参股“泰格瑞”，提供农产品质量安全解决方案，为生产者建立农产品品牌， 更好的解决销售难问题， 为消费者提供可追溯的安全产品， 从而解决农产品从“田间到餐桌”质量安全问题，完善公司生态农业、智慧农业战略布局。

    　　2、 战略转向种植服务运营商，布局逐渐完善。 公司战略清晰，商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。公司已与广西来宾农业发展投资公司、南宁振企公司签订合作协议，与无人机领先企业“大疆”合作 ，此次又战略参股“泰格瑞”，，公司服务商战略雏形已现，未来将实行的生态农业和智慧农业战略在土地种植上落地，推动公司战略的实现。我国耕地 20 亿亩左右，种植服务市场空间巨大！

    　　3、掌控种植业大数据，具备核心竞争力。 公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，与无人机领先企业“大疆”合作，进一步采集大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒。

    　　4、战略转型之际绑定员工利益，体现管理层对公司发展信心。 在转型之时推出员工持股计划，并采用杠杆在二级市场购买股票，持股计划买入均价 18.33/股，考核指标为未来三年利润复合增长超过35%，体现出公司管理层对公司未来发展以及市值增长的信心。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2015-2017 年实现归属于母公司净利润 2.0/3.2/4.6 亿元，同比增长 11.3%/54.4%/44.8%；对应 EPS 分别为 0.24/0.36/0.52 元。公司种植服务运营商战略进展顺利，预计下半年加速落地，催化剂不断，我们维持“买入-A”评级，目标市值 250 亿，目标价 29 元。

    　　风险提示： 转型进展不达预期。