康达尔(000048)：大股东及一致行动人持续增持 维持买入评级

投资要点:

    高管持续增持,彰显信心!根据公司公布的权益变动报告书,大股东深圳华超集团于7 月16 日通过深交所交易系统集中竞价方式,增持持公司股份4.19 万股,均价16.41 元,增持完成后,深圳华超集团及其一致行动人陆伟民、季圣智先生合计持有公司股份总数的30%,增持行动完成。此外,根据报告披露,过去6 个月间,大股东及其一致行动人累计增持股票1030.7 万股,增持均价14.96 元/股。根据公司前期公告,公司正研究员工从持股计划,有望择机推出。

    各层面拐点已现,信心彰显!业绩层面,公司经营拐点已现。房地产业务进入结算期,未来3-5 年每年将为公司带来10-15 亿元的巨大现金流入;战略层面,公司农村(互联网)金融平台布局已基本完成,14 年11 月,公司通过收购并控股及时雨小额贷款公司(已改名“丰收贷”),并与其共同出资成立黑龙江省康达尔农业金融租赁有限公司,正式进军农业金融领域。目前,丰收贷平台公司累计交易金额3.3 亿元,比14 年年底接近翻倍,累计利息总额1384 万元。在布局农村金融培养业绩新增长点的同时,公司也将以金融手段反向推动饲料、都市农业等现有业务协同发展,而房地产、公用事业业务提供的资金是发展金融业务的有力保障。公司总裁多次拜访深圳前海股权交易中心,未来在政策放开的背景下,我们认为可探讨农业合作社/农场/小型农业企业股权转让、众筹等新业务的发展。此外,由于历史原因,公司正处于立案调查阶段,在此时点高管增持股份,也显示了对公司迅速解决立案调查问题的信心。

    持续看好,维持买入评级。公司力求通过三到五年的时间,向农村金融输血五十亿,成为中国领先的农村金融服务商。其中,2015 年P2P 平台目标实现8-10 亿元交易量,形成100 万元利润。我们预计公司14-16 年净利润分别为3.12/4.99/7.19 亿元,EPS 分别为0.80/1.28/1.84 元,目前股价对应16 年15.5 倍市盈率,考虑到立案调查和增持结束后,公司在金融领域的大布局有望有实质性突破,我们维持买入评级