科大智能(300222)点评：永乾机电整合效益显现 加快向智慧工厂集成商转型

科大智能发布半年度业绩预告, 实现归属于上市公司股东的净利润 0.57 亿元-0.62 亿元,比上年同期上升 145%-165%,并向全体股东每 10 股转增 8 股。另外,因停牌期间所筹划的重大事项现已与标的公司就股权收购基本条款达成一致性意向,公司将尽快召开董事会会议审议该投资事项,于本周开市复牌。

    公告正在筹划重大海外股权投资, 优化公司在智能制造和工业机器人领域内的产业布局。 投资标的公司主营工业生产智能化业务,此次股权投资金额不超过 1200 万欧元,折合约 8280 万元人民币。 标的公司在工业生产智能化和工业机器人领域拥有国际领先的核心技术,目前已就收购基本条款达成一致性意向。此次合作将有助于公司开拓高端工业机器人业务,同时整合永乾机电, 大幅提升其智慧工厂集成业务的整体实力。

    2015 年 1-6 月份净利润预计同比增长 145-165%,并推 10转增 8利润分配方案。 目前公司在机械臂、智慧工厂集成方面的订单上升较快。 前期公告与国轩高科合作,以此为例, 3 年内预计投资规模 3 亿元,按保守 15%净利率,贡献净利润 0.5 亿元,年化贡献利润约 0.17 亿元。 此外,还有每年数千万元的系统维护和升级服务收费。 我们预计后续公司仍将取得潜在订单的突破,保障未来 2 年收入及净利润的高速扩张。智慧工厂集成商是公司未来战略转型方向,从目前布局和业绩兑现来看,进度都非常超预期。 1)与国轩高科合作重点为智慧工厂设计规划、产线智能化、人机协作等,完成现有部分老线改造,同时实现新厂区产线自动化,达到减员增效目标,为其未来5-10 年的智能制造提供基础; 2)公司将基于前期收购的永乾机电(国内机械臂行业领先企业),稳步推进工业机器人及智能制造产业链的整合,转型目标是若干行业“智慧工厂”改造的系统集成商。 3)立足新能源、电力设备制造、若干劳动力密集型产业的需求,潜在需求充足。

    业绩预测及投资建议: 2015 年净利润目标为增长 60%。预计 2015-16 年收入约 8.5、11.5 亿元,净利润约 1.25、 1.68 亿元, 按当日最新总股本计算 EPS 约 0.39、 0.52元/股,对应 PE 约 100、 74 倍。考虑到未来 1-2 年业绩的较大弹性,维持“ 买入”评级。风险提示: 智慧工厂业务进度低于预期。