莱美药业(300006)：多重利好彰显公司长期发展信心

公司迎来增发过会、员工持股、子公司增资、业绩预增多重利好7 月份以来,公司相继发布公告,非公开发行获得证监会通过,核心骨干员工持股预案公布,对湖南康源子公司进行增资,同时上半年业绩实现800-1200 万元,同比扭亏为盈。

    公司业绩拐点确立,基本面向好提供股价安全边际14 年公司因为生产改造、批件转移、 GMP 认证、费用摊销等原因仅实现 900 万净利润,导致目前市盈率畸形高企,达到 650。但是今年以来基本面逐渐向好,一季度和上半年均同比扭亏,上半年实现 800~1200 万净利润,较去年同期增加约 4000 万净利润,业绩拐点确立。基本面方面,公司传统业务抗感染、大输液未来有望止损,不再拖累业绩,特色专科药将是未来发展的主要驱动力,特别是埃索美拉唑、乌体林斯、纳米碳注射液均具有成为重磅产品的潜力。长期来看,公司 13 年即实现 0.6 亿净利润, 14 年实现 0.09 亿净利润,按照本次员工持股的业绩考核条件, 15 年实现 0.6 亿扣非净利润, 16 年实现 1.5 亿扣非净利润, 15 年~16 年业绩分别保持在 566%,150%的增速。

    员工持股和增资湖南康源对管理层激励充分,彰显公司发展信心此次员工持股计划主要是不超过 20 名的核心高管激励,资金来源不超过 5000 万元,资产管理计划不超过 2 亿份额,并有实际控制人作担保,人均持股金额数目较大,同时绑定业绩考核,激励充分;同时公司对全资子公司湖南康源增资,长沙莱宇作为员工持股平台成为子公司第二大股东,考虑到之前康源是公司亏损最大的全资子公司, 14 年净利润-2866 万,拖累母公司业绩严重,此次员工持股有助于康源早日扭亏为盈,对母公司构成利好。

    盈利预测与投资评级公司积极进取,正在加速转型为平台型创新公司,同时管理层激励充分,业绩也逐渐呈现向好的状态。 我们预计公司 15-17 年 EPS 为0.25/0.50/0.74 元, 目前股价调整充分, 维持“买入”评级。

    风险提示多元化布局风险、埃索美拉唑与乌体林斯上市后销售不达预期的风险。