中原特钢(002423)点评：需求低迷导致2季度亏损 继续期待结构优化与转型升级

报告要点

    事件描述

    中原特钢发布中期业绩快报,公司2015 年中期实现营业收入5.69 亿元,同比下降12.35%,实现归属于上市公司股东净利润-0.24 亿元,同比下降149.62%;据此计算2 季度实现营业收入2.85 亿元,同比下降20.61%,实现净利润-0.12亿元,去年同期为0.01 亿元,对应2 季度实现EPS-0.024 元,1 季度EPS 为-0.024 元。

    事件评论

    受制于下游制造业及油气开采领域等景气下行,2 季度业绩出现亏损:相比于1 季度末业绩预测,公司本次业绩快报显示2 季度真实业绩下滑幅度有所加大,主要是受制于下游普遍景气下行,导致公司2 季度经营面临量价齐跌局面:1)作为重型装备制造业企业,今年以来下游制造业普遍低迷,工业增加值持续在50 荣枯分水线附近徘徊,由此或导致公司机械精锻件产品销量受阻;2)受油价下跌影响,公司石油钻具及限动芯棒等产品也面临销售下行压力。相对而言,公司众多产品下游领域中,风电及高洁净钢领域或相对景气,不过目前占公司收入比重较低,难以改变其他产品下游普遍景气下行致使公司亏损加大的局面。

    期待产品结构优化及转型升级:作为重型装备制造业企业,在经济结构转型的大背景下,公司经营短期承压,但这也恰恰成为督促公司努力转型升级的动力源泉。长期来看,公司增长一方面有待于现有主业的逐步释放,另一方面随着募投项目的释放及不断地转型升级,高端品种占比将逐步提升来提升公司综合竞争力,进而增强公司应对行业波动的能力预计公司 2015、2016 年EPS 分别为0.03 元和0.05 元,维持“谨慎推荐”评级。