凯美特气(002549)点评:拟5.5亿元收购两公司开拓互联网教育产业

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波/吴漪/丁士涛/王伟 日期:2015-07-10

事件:2015 年7 月9 日凯美特气发布重大资产购买及关联交易预案,拟以5.5 亿元现金收购习习网络(3.5 亿元)、松特高新(2 亿元)100%的股权,开拓互联网教育产业。公司股票自2015 年7 月9 日起将继续停牌,待深圳证券交易所事后审核完成后另行通知复牌,预计停牌时间自本次预案披露之日起不超过10 个交易日。

    点评:

    降低单一主业波动,实现多元发展。公司披露,近两年国内经济下行压力加大,上游工业企业出现了周期性收缩,因中石化长岭分公司与公司子公司长岭凯美特之间的协议异议事项,导致2014 年至今长岭凯美特处于停产状态。同时,市场竞争加剧,未来主营业务发展面临较多挑战。公司此次拟定增进军互联网教育产业,是为了降低公司单一业务受宏观经济影响波动加大的风险。经初步评估,标的资产习习网络、松特高新的预估值分别为35,191.82 万元和21,345.09 万元,预估增值率分别为1,236%和1,604%。定增锁定期为12 个月内锁定70%、24 个月内锁定50%、36 个月内锁定30%。

    习习网络是中小学领域互联网综合服务提供商。公司旗下拥有“习网”、“ 6v68”、“习信”三大门户网和为普及型知识竞赛活动提供解决方案的“竞赛测评云平台”。截至2015 年1 月1 日,该公司旗下习网实名注册用户已超过1.8亿,“一站式互动教学云平台”覆盖全国5.6 万所学校,习信下载量突破990 万,站群日活跃用户超过180 万。根据凯美特气与习习网络相关各转让方签署的《业绩承诺及补偿协议》,习习网络15、16、17 年度分别实现净利润扣除非经常性损益后不低于0.4 亿元、0.6 亿元、0.9 亿元;且截至15 年10 月31 日、16 年12 月31 日、17 年12 月31 日,习信(APP)注册用户数量分别高于1,000 万个、1,250 万个、1,562.5 万个,习信每日平均在线活跃注册用户数量分别高于100 万个、125 万个、156.25 万个;习网有效注册用户分别高于1.83 亿个、2.2875 亿个、2.8594 亿个。

    松特高新主营业务为在校/在职教育MOOC 系统开发和建设。针对目前国际上流行的大规模开放式在线课程(MOOC)概念,松特高新建立了自己的MOOC 体系。根据凯美特气与松特高新相关各转让方签署的《业绩承诺及补偿协议》,松特高新15 年度、16 年度、17 年度分别实现净利润扣除非经常性损益后不低于0.4 亿元、0.6 亿元、0.9 亿元。

    盈利预测及评级:暂不考虑重大资产购买事项,以最新股本5.67 亿股计算,我们预计凯美特气15-17 年EPS(摊薄)为0.05 元、0.14 元、0.22 元。考虑到公司子公司长岭凯美特仍未复产,公司主营业务发展面临较多挑战,我们将公司评级从“增持”下调为“持有”评级。