国兴地产(000838)点评:结算进度超预期、业绩加速释放

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭 日期:2015-07-09

投资要点

    事件:

    公司公告2015 年半年度业绩预告,预计2015 年1-6 月公司实现净利润7700-8500 万元,同比增长54.7%-70.8%;基本每股收益0.43-0.47 元。

    点评:

    中报净利超预期,业绩加速释放。公司预告2015 年半年度净利润同比大幅增长55%-71%,主要因北岸江山项目部分产品进入结算。北岸江山项目系公司于2008 年获取,项目总建筑面积105 万平米,分西区、北区和东区3 个区域进行开发,公司本次结算的是东区部分产品。因项目获取较早,土地成本仅251 元/平米,项目毛利率较高。我们预计伴随北岸江山项目逐渐结算,公司业绩将加速释放。

    大股东财信集团实力雄厚,对于上市公司支持力度较大。财信地产控股股东为财信集团,财信集团以地产、金融和环保为主业。公开资料显示集团地产业务分布在十余个城市;财信环保业务覆盖城市固体废物治理与运营、城市生活污水治理与运营、工业污水治理与运营及技术研发与服务等核心业务领域,所投资建设或特许经营的环保项目近30 个。同时,财信金融先后参股和投资了多家金融企业,股权投资近20 亿元。另外根据权威媒体报道,财信地产去年曾计划以不低于68.5 亿的价格受让西南证券24.09%的股份,其实力之强可见一斑。之前也是拿出10.5 个亿现金通过定增方式支持上市公司发展。

    投资建议:近期市场出现大幅调整,公司亦伴随市场出现调整。我们仍看好公司在未来增发后地产项目加速周转对业绩的促进以及大股东丰富资源对上市公司发展的支持。公司结算进度超预期,我们上调公司2015、2016、2017 年EPS 分别至0.65、0.81、0.95 元,对应PE 分别为19.6、15.8和13.4 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:未来销售不达预期。