中飞股份(300489)新股定价:国内核燃料设备用铝合金三家合格供应商之一

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:朱立民 日期:2015-07-06

投资要点:

    公司所处行业为有色金属压延加工工业

    公司的主营业务为高性能铝合金材料及其机加工产品的研发、生产和销售。

    募投项目

    1)核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目

    鉴于核电产业蓬勃的发展趋势和广阔的市场前景,公司计划于2015 年完成“核燃料专用设备用高性能铝合金材料产业化项目”建设,力争使公司铝合金挤压材和锻件年产能达到9,250 吨并于2017 年达产。

    项目经济效益分析:项目完全达产年(投产期第3 年)不含税年营业收入为36,322 万元,运营期年平均利润总额8,509 万元,年平均净利润7,232 万元,总投资收益率21.3%,项目投资税前财务内部收益率为20.80%,项目投资税后财务内部收益率为18.5%,项目静态投资回收期(所得税后)7.4 年。

    盈利预测

    预计募投项目的建设进度,初步预计2015-2016 年归于母公司的净利润将实现变化70%和54%,相应的稀释后每股收益为1.35 元和2.08 元。

    定价结论

    综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予中飞股份合理的定价为67.50 元-81.00 元,对应2015 年每股收益的50~60 倍市盈率。