中电远达(600292):国电投大环保平台 水处理板块将迎头赶上

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘晓宁 日期:2015-06-29

投资要点:

    水务板块迎头赶上,集团环保平台格局初现。 过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务,作为集团环保平台的定位,未来水务板块业务必将迎头赶上。这次北票市的水处理合同体现了公司新管理层对这一战略目标的快速响应,未来公司有望借助水十条及 PPP行业政策快速扩张订单。

    减持收益为年度业绩注入稳定剂。 公司通过二级市场减持西南证券,预计税前利润达到1.6 亿元。对比公司 2014 全年 EBIT 为 3.19 亿元,减持利润占比达到 50%以上,此次减持收益将大幅提振年度业绩。

    打造国内核环保第一上市平台。 政策环境利好,公司将受益于新一轮核电投资高峰,核环保 2020 年以前市场空间达 500 亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以 EP 方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。

    布局碳捕捉碳交易,潜在市场空间广阔。 我国二氧化碳排放量位居全球第一,占全世界排放总量的 27.14%。 节能减排将成为未来政府工作的重点之一,未来潜在市场巨大。

    投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们预计公司 15-17 年收入分别为 38.39、 42.03、 45.15 亿元(14 年为 34.84 亿元),上调 15 年归母净利为 4.14亿元(原先为 2.82),16-17 年归母净利润为 3.17、 3.47 亿元。对应 EPS 分别为 0.69、0.53、 0.58 元/股。 考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,重申“买入”评级。