安控科技(300370)深度报告：布局智慧粮库 进入400亿市场空间

投资要点

    安控科技作为 RTU 技术专家,凭借对油气行业的深刻理解,成为油气田自动化业务龙头企业。 未来将围绕智慧产业的发展思路,积极拓展除油气和环保业务之外的市场。

    1、 设立智慧粮库研究院, 进入 400 亿市场空间, 后续战略布局值得期待。三部委联合印发《粮食收储供应安全保障工程建设规划(2015–2020年)》 , 仓储库容及信息化建设将提速。 安控设立智慧粮库研究院, 预计将在研究院的平台上,积极整合外部资源,实现智慧粮库业务跨越式发展。2、有望通过整合外部资源增强实力,分享环保行业发展红利。环保行业政策密集出台,环境监测市场率先受益。安控科技自 2008 年进入环保领域,通过杭州“刷卡排污”示范项目进入浙江、广东、江西等环保市场。 未来或将通过整合外部资源弥补化学监测短板,抢占环保市场份额。

    3、油气业务短期经营压力增大不改长期增长趋势

    1)油气田自动化百亿市场将在“十三五”期间放量。全国油气开采自动化年均市场可达 15-17.5 亿元。 目前,安控科技在该领域的市占率为50%。

    2) 运输存储分配领域打开每年 30 亿进口替代空间。 2014 年 “呼包鄂”总包项目实现了国产 RTU 在长输管道项目的首次进口替代。

    3)低油价下经营压力增大,但有望逆势实现 10 % 的增长。井口业务受低油价影响较大,但调研发现好于预期, 全年有望稳中有增。凤城油田项目持续落地将支撑公司全年业绩增长。

    盈利预测 预计 2015- 2017 年度公司营收为 4.73/6.05/8.22 亿元, 归属上市母公司净利润为 0.60/0.77/ 1.07 亿元,对应 EPS 为 0.25/0.32/ 0.44元。如果考虑泽天盛海并表影响,对应摊薄 EPS 为 0.31、0.45 和 0.59元。

    股价催化剂 泽天盛海年内并表;双良公司提前贡献业绩;智慧粮库布局加快。

    风险提示 油气开采自动化业务大幅下滑风险; 凤城油田项目进展低于预期;智慧粮库进展不及预期。