康芝药业(300086)点评：5000万成立产业投资公司 有望拉开外扩张序幕

事件:

    公司6月11日公告,拟使用5000万元,成立产业投资子公司深圳市康宏达产业投资有限公司,拟定经营范围为大健康产业(生物医药、医疗器械、医疗服务等领域)投资、股权投资、股票债券投资、基金投资等。目的是为了更好的服务公司战略发展。

    点评:

    5000万设立“康宏达”产业投资公司,有望拉开外延序幕此前公司披露在形成完整的儿童药产品群后,将通过兼并收购、与国内外先进儿童药生产企业和科研单位合作等方式,向与儿童健康有关的保健品、医疗器械等领域扩张,从而实现儿童大健康产业的构想。此次设立投资公司,为了更好的服务公司外延发展规划需求,有望拉开外延扩张序幕。产业投资公司的设立有利于公司通过横向联合,做大投资主体和被投资规模,在更大的范围内发现和培训新的利润增长点,同时有利于发挥资金规模优势,分散投资,规范投资决策从而理性投资、降低风险。

    公司是专注儿童大健康的复苏转型期黑马,外延扩张可期公司业绩处于全面复苏期,2014年实现收入4.08亿元(+32%),归母净利润5908万元(+297.8%);2015年有望实现超8000万净利润,超30%的增速,业绩全面复苏。且公司主营为儿童药,有望受益于儿童药政策红利。公司在全方位布局儿童药六大系列的基础上深谋远虑儿童大健康发展战略,规划对儿童健康服务、医疗器械、保健品等领域扩张,如所有成人版的健康服务与产品,能改造为儿童量身定制,市场空间极有想象力,预计公司外延扩张有爆发力,值得期待。

    盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为0.29、0.38、0.45元,对应175、130、104倍PE。目前公司盈利能力处于全面复苏期,考虑到公司外延扩张想象空间巨大,儿童大健康战略布局周全清晰,给予“强烈推荐”评级,上调半年目标价至80元。

    风险提示:药品事故、药品营销招投标风险,外延并购不达预期风险