大东方(600327)：募资打造O2O平台 汽车后市场再添动力

投资要点:

    投资建议:公司拟定增募资11亿元,重点建设汽车后市场O2O平台和食品O2O平台;公司自2014年来,先后剥离亏损百货资产、联手车易拍打造二手车交易平台,此次定增再次验证公司转型汽车后市场的战略逻辑。维持2015-2017年EPS为0.36/0.41/0.48元。参考行业平均,考虑公司转型发展带来高增速,给予公司2015年汽车业务(0.13元)110XPE;给予零售业务(0.19元)40XPE,食品业务(0.04元)50XPE,上调目标价至24元,维持“增持”评级。

    非公开发行预案:公司拟以不低于13.48元/股价格,向不特定对象非公开发行不超过8162万股,锁定期1年,募集资金不超过11亿元,用于:①汽车后市场综合服务O2O平台建设项目(5.8亿);②三凤桥食品O2O综合服务平台建设项目(2.2亿);③补充流动资金项目(3亿)。本次发行完成后大股东大厦集团所持有股份由43.1%下降至37.3%,公司控制权未发生变化。

    线上线下相结合,打造汽车后市场区域龙头。无锡市汽车保有量持续快速提升,维修、二手车交易、贷款等汽车后市场巨大。公司依托无锡及其周边48家4S店的品牌和技术优势,积累了庞大客户群体,区域优势显著。公司拟募资建设线上服务系统平台以及200家社区快修快保门店和4家综合维修服务中心,形成线上信息渠道、线下实体支持的汽车综合服务O2O平台,区域性汽车后市场龙头可期。

    风险提示:经济持续低迷,行业估值中枢下移,汽车业务不达预期。