海达股份(300320)点评:打造产业投资平台 创百年企业根基

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/何思源/鲁佩 日期:2015-06-12

事项

    海达股份发布公告,公司与上海时成投资管理有限公司签订《合作意向协议》,双方拟共同发起设立一支产业并购基金,同时成立一家基金管理公司作为管理人。基金总募集规模不超过 5 亿元,首期金额 1 亿元,公司和时成投资(或其指定投资方)将分别参与首期募集资金 3000 万元、2000 万元。首期基金将主要投资于轨道交通、汽车等高端制造装备领域,以及新材料、互联网等新兴产业。

    我们认为:

    1. 成立基金产业投资平台,利于公司建立平台型发展思路,为中长期增长持续提供优良项目 公司是橡胶零配件细分行业龙头,在轨交及汽车领域具备长期积累的优势。此次成立基金是公司产业投资的积极尝试,通过打造产业投资平台,进一步为公司积累轨道交通、汽车等高端制造领域,以及新材料、互联网等新兴产业方面的项目储备,为公司创造新的业绩增长点。

    2. 受益政策东风,轨交橡胶件龙头业绩持续增长

    2015 年铁路新投产里程 8000 公里,铁路投资保持在 8000 亿以上。轨道交通、高铁、有轨电车市场在“一带一路”政策的带动下持续发展。轨交橡胶件市场需求近 40 亿,公司是轨交减震、密封、止水橡胶领域龙头企业,高铁 380 车型市场占有率近 90%,城轨密封止水市占率近 50%, 总收入中 40%来自于轨交业务。预计未来 2-3 年,公司轨交板块年均收入增长有望超过30%。

    3. 公司切入整车密封市场,汽车板块业绩持续增长可期。

    2015 年我国汽车年产量有望达到 3000 万辆,未来我国汽车市场将进入平稳增长的阶段。公司是汽车天窗密封件领域龙头,市场占有率超过 50%。

    公司积极切入整车密封件市场,汽车密封领域年均市场空间未来有望达到170~190 亿。公司该业务自 2013 年起开始布局,逐步进入北汽、广汽、一汽等核心厂商供应体系,2015 年有望实现批量订货,业绩持续增长可期。

    4. 盈利预测

    我们预测,公司 2015-16 年 EPS 分别为 0.74、0.95 元,对应 PE 分别为 62X、49X,维持“推荐”评级。