天瑞仪器(300165):环境税助推“小而美”的科学仪器标的

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王威/肖扬/王锐 日期:2015-06-11

本报告导读:

    环境税进入征求意见阶段;此前国家已启动重大科学仪器设备开发专项;公司作为小市值监测标的将率先受益环境税,重视研发易被列为支持对象。维持增持评级。

    投资要点:

    公司极其重视研发,新型产品前景广阔,将受益于环境税及国家重大科学仪器设备开发政策双重因素。维持公司盈利预测,预计2015-2017 年 EPS 为0.27、0.35、0.49 元(若收购方案通过,预计EPS 为0.32、0.42、0.57 元)。考虑6 月10 日环境税政策进一步推进、公司对科学仪器研发不断提高重视、持续增加研发费用等,结合行业可比公司PE 水平,上调目标价至60 元,维持“增持”评级;

    环境税进入征求意见阶段,公司作为监测企业率先受益。6 月10 日环境税征求意见稿发布。虽然环境税的推进已在市场预期以内,但是2014 年至今并未有实质性进展,“征求意见稿”再次将其纳入市场视野,公司作为监测企业率先受益;

    国家高度重视科学仪器及其国产化进程,公司易被列为支持对象。早在2011 年,科技部会同财政部即已启动国家重大科学仪器设备开发专项,旨在提高我国科学仪器设备自主创新能力;随着拟立项项目公示,预计新原理、新方法、新技术、新特色、新影响力的科学仪器设备会尽早面世;公司董事长为技术出身,企业文化即重视研发,研发费用占营业收入14%左右尚为罕见,MALDI-TOF-MS 前景广阔;

    其他亮点不容错过。公司拟收购问鼎环保,有望快速切入到环保治理及环保营运领域,有利于增强公司盈利能力、探索PPP 模式环保项目;且公司市值仍仅100 亿元左右,“小而美”当之无愧;

    风险因素。公司新产品研发及市场拓展低于预期;宏观经济下滑等。