国民技术(300077)：剥离射频业务 一切皆为主营

事项说明：

    国民技术发布公告称，公司董事会审议通过了《关于公司拟剥离射频功率放大器业务并出售相关资产的议案》，同意公司剥离射频功率放大器业务，并将无线射频产品事业部资产组以人民币4,500万元的价格转让给深圳国民飞骧科技有限公司。

    平安观点：

    1、剥离射频业务利好公司主营

    国民技术近日发布公告称，公司计划剥离射频功率放大器业务，我们认为这对于公司主营业务是一种利好。这种利好可以从以下几个方面体现：第一，与无线射频相关的通讯芯片占公司营收的比重在6%--9%之间，营收占比小，并且通讯类芯片的毛利率比安全类芯片的毛利率低10%左右，该业务2014年亏损占整个公司业务亏损的比重达到95.52%，剥离该业务是一种明智的选择；第二，该业务剥离得到的资金可以转移到对毛利较高的安全类芯片的投资上，提高公司的盈利能力；第三，公司在交易中可以获得454.04万元的收益（未扣除相关税费）。综上所诉，无论是从短期考虑还是从长期考虑，此次资产剥离业务均可以使国民技术受益，让公司的主营有更好的发展。

    2、继续看好公司安全芯片业务

    国民技术将自己定位为一家信息安全与IC交叉产业的公司，其主营业务也是仅仅的围绕安全芯片来展开的。业内预计，2015年是国产IC卡芯片替代将迈出实质性一步的一年，预计将催生20亿元毛利的巨大市场。国民技术作为IC卡芯片市场上最具实力的本土公司之一，有望在进口替代市场中占据较大规模。目前，国民技术正在积极与银行进行IC卡芯片测试，市场正处于渗透期，公司芯片一旦被采纳将会在短时间内呈现爆发式增长，未来国民技术将进一步推动安全芯片在手机、平板以及物联网设备上的应用，增长空间巨大。

    3、投资策略：国民技术作为专注于信息安全的IC企业，其金融IC卡芯片正处于试验阶段，公司主导的RCC标准也正在被管理当局重视，正在有序推进之中，考虑到国民技术在信息安全市场的领先优势，公司发展潜力巨大。不考虑增发影响，我们预计国民技术2015/2016年的EPS为0.20/0.37，给予“推荐”评级。

    4、风险提示：市场开拓缓慢，芯片价格下跌，市场竞争加剧风险，渗透率不及预期。