金龙机电(300032)：产能扩张彰显信心 触控显示一体化大逻辑进行中

公告：1、拟向包括公司控股股东金龙集团在内的不超过5名特定对象，发行不超过2亿股，预计募资不超过25亿元，集团拟认购不低于发行股份总数的10%。7.2亿元将用于智能终端线性马达及触觉反馈一体化；6亿元用于驱动马达、组件及其终端电子产品生产线建设项目；6亿元将用于智能终端触控显示一体化项目；1.5亿元将用于微特电机新技术研发中心改造扩建项目；4.3亿元用于补充流动资金。2、4000万于广东东莞设立全资子公司。

    线性马达到触觉反馈的行业第二阶段成长逻辑开启。我们此前指出马达行业的发展第一阶段是传统马达到线性马达，第二阶段是线性马达到触觉反馈。公司14年业绩验证第一阶段逻辑，此次募投项目7.2亿将开启第二阶段成长。

    收购甲艾效应持续发酵，驱动马达行业应用将不断增加。驱动马达产品线及产能扩张有利于下游应用市场拓展，配合品牌客户，通过富士康，将形成业绩新增长点。甲艾从部件到模组组件整体化发展，14年实现净利润4956.42万元，对正崴精密销售增加，整体利润快速上升。

    强调第三阶段公司产业整合逻辑，看好触控显示一体化大方向。盖板玻璃和TP触摸屏项目进展顺利，产能扩张降低成本服务大客户。收购博一、和利达合作的效应都能在今年显现，15年下半年产能将饱和，和利达的合作预计将带来蓝宝石减反膜广泛厂商使用。

    集团定增认购超过10%，充分彰显信心。公司近期无论从人才引进、技术创新、客户开拓、产业整合、产能扩张都动力十足，此次定增预案集团认购超过10%显示公司对未来发展充满信心。公司单一主业向平台型企业跃升，未来产业整合和拓展的空间巨大，向更高层次发展。

    投资建议：公司定增扩大各项业务产能说明对未来发展充满信心，产能扩张势必带来未来业绩持续高增长，技术研发持续投入将确保客户新品供应商地位，同时增加行业应用，打造业绩新增长点。公司15-17年净利润分别是5.5亿元，7.73亿元和12.82亿元，对应15、16和17年EPS为0.81元，1.14元和1.90元（增发未摊薄），从公司产业整合实力和目前业务拓展情况，维持买入-A评级。

    风险提示：募投产能不达预期