纺织服饰行业每周视点:探路者生态圈战略全面升级 美盛文化战略延伸加速推进

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:鞠兴海/薛缘 日期:2015-06-08

市 场 表 现。上 周 各 板 块 均上涨,品牌服饰/加 工 制 造 分 别 上 涨 加工制造:中性(维持)8.48%/18.08%,均高于沪深300(8.05%)。个股方面,加工制造板块宜科科技(60.92%)、服饰板块乔治白(26.33%)、搜于特(20.94%)、朗姿股份(20.60%)、奥康国际(19.68%)、罗莱家纺(19.46%)涨幅居前。

    时尚前沿。宝姿欲30亿清盘服饰业务;UGG母公司四季度扭亏为盈,全年净利润同增13.9%,2016财年收入目标20亿美元;PVH一季度收入/净利润同增-4.3%/224.1%(受Calvin Klein推动);Guess集团一季度扭亏为盈;J.Crew一季度因高额商誉减值,巨亏4.62亿美元;Gap连续13个月同店销售下跌;Kate Spade复出,将推鞋履系列。

    投资策略。品牌服饰:目前品牌服饰板块估值为2015年PE42倍,我们看好整体板块2015年下半年的投资机会。综合考虑业绩恢复和战略延伸,看好各细分子行业的龙头在子行业复苏过程中的领先优势及产业整合方面的实力,首推贵人鸟(体育产业)、探路者(旅游/体育)、森马服饰(婴童产业)、九牧王(时尚及其他),推荐美盛文化(动漫文化)、罗莱家纺/富安娜(大家居),同时建议关注朗姿股份、报喜鸟。加工制造:目前加工制造板块对应2015年PE35倍,维持板块“中性”评级。个股推荐上关注龙头公司的整合预期和跨行业重组并购机会,推荐华斯股份(微商)、浔兴股份(体育)、航民股份。

    探路者跟踪。1.公司本次拟非公开发行股票不超过8000万股、共募集21.05亿元,发行对象不超过5名,发行限售期为12个月。募集资金将用于“探路者云项目”等六大项目。此次募投项目将以云平台为核心,进一步整合各方流量/数据资源、实现业务多边协同、产品和服务精准推送,完善探路者生态圈。2.为了顺应公司战略延伸、优化资源配置,公司成立体育、户外、旅游三大事业群,并分别任命张涛/彭昕/甄浩先生为事业群总裁,负责各业务板块发展。同时,公司拟将名称变更为“探路者控股集团有限公司”。公司已在户外领域全面布局品牌矩阵/出行平台/移动终端/智能穿戴/体育营销媒体等,募集资金将加速推进户外生态圈战略落地,三大新事业群全面推进业务协同,巩固其龙头地位。公司体育产业战略正逐步构建,预计未来将关注赛事/传媒等领域投资机会,后续推进望形成催化。维持预测2015/16/17年EPS 0.68/0.82/1.01元,维持“买入”评级。

    美盛文化跟踪。预计未来公司将做强IP内容,并贯穿平台/渠道资源,搭建文化产业生态:1.搭建“星学院生态”:7月强势推出《星学院》(300个频道、全渠道黄金时段播放),相关手游/衍生品同步推出、舞台剧(预计10月首演)、以及星学院官网等;2.游戏/舞台剧/电视剧年内均有好作品落地,《星学院》第二/三部以及3D电影计划分别于2016年1月/6月/12月推出。3.完善平台/渠道:亲子活动主题APP《欢乐周末》带有支付功能的第二代将于近期上线;预计今年年底将完成打造悠窝窝成为全国最大的二次元Cosplay营销平台的目标。2015年业绩望维持高增长,预判全年业绩增速有望达50%-100%。同时公司望显著受益上海迪斯尼开园。维持预测2015/16/17年EPS 0.37/0.47/0.58元,维持“买入”评级。

    本周提示:股东大会:歌力思(6月11日下午1:00);汉麻产业(6月10日下午2:00);泰亚股份(6月17日下午2:00)。

    风险因素。1.宏观经济增速放缓风险;2.品牌服饰公司内生增长短期未必对业绩构成明显促进;3.棉花价格持续下行。