隆基机械(002363)调研报告：车易开展如火如荼 传统业务稳中有升

车易在汽车后市场各项业务开展如火如荼

    车易2015年主要工作重点有：1）B2b方面，公司已经在上海通过并购方式进入仓储物流领域，本地仓储配送点的布局已经启动，将解决对小b端零配件及时快速的物流配送问题，构建交易闭环。2）维修店的管理系统开发，系统目前测试阶段基本完成，开始进入推广阶段，该系统可以实现几个功能，如客户关系管理、会员卡管理、维修厂接单派单管理、配件需求管理、配件库存管理等。3）与车险公司合作，公司主要看中车险公司在用户、合作维修店上的资源，一旦达成，将对车易的业务开拓有极大的促进作用。

    隆基机械认同车易业务模式，车易在后市场具备核心竞争力

    隆基机械目前持有车易约37%的股份，尽管未控股，但是车易最大股东。隆基机械非常认可车易当前的发展模式。车易采用C2B2B模式，打通了后市场全产业链条，有效解决了后市场各环节用户的痛点。且车易拥有零配件和整车精准配对数据库，具备明显核心竞争优势。

    车易将是未来隆基机械介入汽车后市场的重要平台，隆基机械的制动产品属于易损易耗品，而隆基机械当前国内以OEM市场为主，将通过车易介入国内的后市场业务。

    传统业务稳中有升

    公司是国内生产制动系统产品（制动盘、制动毂和制动片等）的龙头企业，在铸造技术、产能规模上具备核心优势。

    2015年，公司通过与德国SHW合资，提升其在制动系统产品上的技术实力和品牌力，为将来进入国际OEM市场布局，也有利于公司进入国内合资企业制动系统配套市场。目前厂房正处于建设期，预计年内投产。

    公司卡钳项目已经开始试生产，进一步丰富了公司在制动系统上的产品线。卡钳具有毛利率高等特点，有望成为公司另一个业务增长点。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2015-2017年营业收入分别是13.5亿、15.0亿、16.8亿，归属于母公司净利润分别是0.74亿、0.9亿和1.06亿，预计公司2015-2017年EPS分别是0.25元、0.30元、0.36元，首次评级，强烈推荐。

    风险提示

    宏观经济风险，业务拓展不及预期等。