海王生物(000078)：收购少数股东权益 剥离亏损工业资产

事件

    公司公告,拟以现金2.56亿元收购子公司河南东森49%少数股东权益,业绩承诺2015-2016年净利润分别为4515万元、5258万元,且净利润总额达到9773万元。

    公司对亏损工业子公司进行剥离,海王集团同意受让海王药业、海王童爱、杭州海王、杭州海王实业100%股权,交易总价4.3亿元。

    简评

    今年业绩远超考核标准。

    河南东森是公司重要子公司,通过收购少数股东权益和业绩承诺,今年为公司新增归母净利2484万元;剥离亏损工业资产,剥离公司去年合计亏损9246万元,并通过交易实现业绩贡献3.2亿元;预计今年归母净利润超过4.6亿元,远超出之前股权激励业绩考核标准1.3亿元。

    聚焦医药商业。

    医药商业是公司的核心业务,近年占公司主营业务收入的80%以上,并且保持快速增长态势,盈利水平在行业内处于领先地位。剥离亏损工业资产后,公司将更聚焦于医药商业业务,看好阳光配送业务在更多地区复制。

    看好经营模式改造。公司将积极开展差异化的线上产品销售工作,力求尽快形成规模;同时以山东海王营销事业部手持终端产品推广模式为基础,进一步整合提升网店和实体连锁店整合营销模式;尝试整合部分市场采购体系;努力发展第三方医药物流平台;深化对医疗机构的院内物流服务;尝试探索适应分级诊疗和家庭病床发展要求的新模式。

    替吉奥有望放量增长。替吉奥是一款重磅抗肿瘤药,2013年样本医院替吉奥市场规模5.1亿元,其中首仿厂家山东新时代占据47%市场份额。公司去年获得替吉奥的生产批件后,今年将向市场正式推广,预计将成为公司带动公司的工业业务加速成长。

    盈利预测:我们预计公司2015-2017年营业收入117/144/173亿元,净利润4.6/4.1/4.8亿元,EPS为0.45/0.40/0.47元,对应PE为54\61\52倍。