誉衡药业(002437)：迈出进军医疗服务第一步

本报告导读:

    公司公告拟收购沈阳沈北维康医院相关资产,迈出医疗服务布局第一步,制药、医疗、互联网三大业务板块布局稳步推进,维持增持评级。

    投资要点:

    首次布局医疗服务,维持增持评级。公司公告拟以不超过15亿元,收购沈阳维康医院相关资产,首次尝试切入医疗服务领域,意味着公司“制药、医疗、互联网”三大业务板块开始逐步落地,目前公司已完成普德药业74.74%股权过户,考虑普德并表,不考虑增发摊薄,维持公司2015-2017EPS为0.99/1.23/1.50元的预测,参照同类公司估值,上调公司目标价至50元,维持增持评级。

    维康医院资质优异,或将助力公司大力拓展服务领域。根据公司公告和维康医院官方网站介绍:沈阳维康医院为非营利性三级综合民营医院,医院占地面积近4万平方米,建筑面积近13万平方米,开放床位数1200张。截止2014年底,医院营业收入4.56亿元,收支结余(净利润)1.09亿元。维康医院综合实力较强,以最大收购金额15亿计算,PS约为3.3倍,基本合理。如未来收购成功,公司将此契机切入到医疗领域,有力拓展现有的制药业务模块。

    期待三大战略板块落地。公司在2014年报提出2015年将发力构建制药、医疗、互联网三大业务板块:在制药领域,依靠公司多年的品种运作经验,未来将继续外延并购优秀品种,强化公司制药工业领先地位;本次首次尝试收购综合医院,标志着公司医疗业务板块开始逐步落地发力,未来或将形成新的突破,而随着医疗服务业务的推进,未来公司互联网板块或也将迎来新的进展。

    风险提示:新战略推进低于预期,医院收购失败