宝德股份(300023)深度报告：业绩拐点+三业务融合发力

投资要点:

    业绩拐点已现,主业+环保+租赁协同发展

    技术优势明显,依靠产品转型和战略调整带动主业回暖

    三大业务并行,公司成功转型

    报告摘要:

    业绩拐点已现,主业+环保+租赁协同发展。我们认为公司未来发展的看点有:一、主业恢复增长,从海外市场开拓、专利保护及海洋钻采系统研发、整机研发、工业自动化产品拓展等方面来促进主业增长,公司技术优势明显,可以通过产品结构转型、产品范围转型、服务领域转型和战略转型等四个方面来促进主业二次起飞;二、环保+租赁业务成为公司业绩新增长动力,公司业绩将在未来几年呈倍数级增长。推测公司15-17年的净利有望达到7000万、1.2亿和1.6亿,相比2014年净利1500万来看,未来三年可实现业绩翻10倍;三、主业+环保+租赁融合,实现1+1+1>3的效果,目前三大业务板块在资金、产品和客户资源等领域互相协调,在优势共享的情况下共同发展;四、引入中植资本,凭借其资本市场运作经验帮助公司更快成长,中植资本可以为公司日后外延扩张提供咨询帮助,也可以利用其较好的客户资源为公司提供人员和渠道帮助市场开拓。

    三大业务并行,公司成功转型。为应对行业发展,公司将从电气集成商发展成为集装备提供商、项目运营商和金融服务商为一体的企业集团,最终实现“宝德技术服务世界”。

    盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,假定15年6月可以将庆汇租赁并表,则15-17年公司收入为3.1亿、6.13亿和8.2亿,净利润为7160万(摊薄后)、1.23亿和1.6亿,EPS为0.79元、1.37元和1.77元,对应的PE为63X/37X/28X,我们首次给予公司“买入”评级,目标价65元。