海南海药(000566)员工持股计划跟踪报告:员工持股计划扩容加速 海南海药机会凸显

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:胡申/单丹/王光兵 日期:2015-06-01

员工持股计划加速开展。自2014年6月份《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来,开展员工持股计划上市公司不断扩容,截止30日公布员工持股计划预案的案例达到179个(部分个股已经推出多期);从推进速度看处于不断加快的状态,5月份36家上市公司推出员工持股计划,创月度新高。近两周二级市场购买完成、公布草案尚未完成购买和非公开发行模式分别为7只、2只和11只个股,另外还有春兴精工、飞马国际和卫星石化公布实施员工持股计划,但目前尚未公布草案。

    海南海药成唯一跌破员工持股成本标的。二级市场购买(完成)、非公开发行、两种锁定成本的模式相对成本平均涨幅再创新高,分别达到75%、135.9%;二级市场购买(未完成)模式标的从公告草案到截止日平均涨幅为66.7%,同期中证500指数涨幅为27.0%,个股跑赢中证500指数38.8个百分点。

    投资建议:我们认为,员工持股计划的投资机会主要集中在两方面:首先,目前股价接近或低于员工持有成本的标的。重点关注海南海药,理由:1、员工持股计划标的中罕见的跌破成本个股,海南海药员工持股综合持股成本48.9元/股,而公司到29日收盘价为48.58元/股,这是目前员工持股计划火热的背景下唯一跌破员工持股成本标的;2、2.8倍杠杆让公司对股价更敏感;3、业绩保障+布局互联网医疗。其次,基于已完成购买个股平均建仓成本普遍高于公告时点股价,建议关注尚未完成购买标的中公告后涨幅较小个股。

    风险因素:员工持股计划失败风险、大盘回调风险、上市公司的其他黑天鹅事件。