信息发展(300469)新股定价报告：档案信息化、食品流通追溯及政法信息化整体解决方案提供商

投资要点：

    领先的档案信息化、食品流通追溯、政法信息化领域服务商

    公司主要从事面向档案、食品流通追溯、政法等领域的信息化系统开发与服务，向客户提供信息化系统规划咨询、软硬件产品开发、系统集成、运行维护和推广等相关整体解决方案。2012-2014年，公司实现营业收入分别为2.57、3.08和3.68亿元，同比分别增长31.11%、20.07%和19.55%，实现净利润分别为2595、3489和3758万元，同比分别增长20.70%、34.47%和7.72%。整体来看，公司营收增速整体平稳，净利润增速波动幅度较大，整体经营状况良好。

    档案信息化、食品流通追溯、政法信息化领域市场空间巨大

    1）档案信息化方面。档案局的信息化建设初始投入将超过200亿元，档案室信息化市场中仅针对政府部门的市场规模将超过94亿元，档案室信息化市场中仅针对大中型企业的市场规模将超过250亿元，市场空间巨大；2）食品流通追溯领域。根据计世资讯预测，按照全国32个省级城市，333个地级城市，2,862个县级城市，未来国内食品流通追溯市场的市场容量至少将达到207亿元。3）政法信息化方面。根据统计数据，我国省级（及以上）监狱管理局共有33个，全国共有监狱681所，监狱信息化领域市场容量极为可观。考虑到后期运行维护以及向智慧监狱综合管理平台升级等特点，市场容量还在不断增长中。

    募投项目继续加码主业，有望进一步提升市场竞争力

    公司本次拟向社会公众公开发行的新股与发行人股东公开发售股份的实际发行总量不超过1,670万股人民币普通股，实际募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于主营业务相关项目。所涉及募投领域包括档案信息化、食品流通追溯以及监狱信息化等，本次募投项目的实施，将有利于公司增强主营业务的业务实力，进一步提升相关领域的市场份额。

    盈利预测

    我们预计2015-2017年，公司的营业收入分别为4.28、4.94和5.72亿元，同比分别增长16.33%、15.30%和15.75%，实现归属于母公司股东的净利润为0.45、0.58和0.70亿元，同比分别增长27.47%、27.92%和21.47%。按本次发行1670万股新股计算，本次发行后，公司总股本为6680万股，全面摊薄后的EPS分别为0.67、0.86和1.05元/股。参考中证行业指数的静态市盈率倍数与可比公司平均市盈率倍数，预计公司上市后，合理市值区间为29.1～33.6亿元，合理定价区间为43.55-50.25元。