鲁信创投(600783)：估值提升有空间 注册制加国企改革齐催化

平安观点：

    1、持有上市公司股权有利于估值提升

    鲁信创投目前拥有华东数控、新北洋、宝莫股份、圣阳股份、通裕重工、龙力生物、华邦泰颖7家上市公司的股权，同时天力干燥在等待过会。根据上市公司公告，华东数控、宝莫股份、通裕重工均在策划重大事项等处于停牌阶段，预期将对公司估值起到提升。

    2、多重渠道利好项目退出

    2013年11月30日，证监会在《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中明确，逐步贯彻三中全会关于“推进股票发行注册制改革”的要求。2015年李克强在政府工作报告中，李克强明确提出“2015年实施股票发行注册制改革“，而证券法的修改最快将于今年10月份完成三审，注册制的推动将极大的有利于公司投资项目的退出。

    另外在国家提出建设多层次的资本市场后，新三板、地方股转中心如雨后春笋般设立，也有利于创投企业项目的退出，同时，新三板转板的预期有利于公司获得较高的收益。

    创投企业退出的另一条重要路径是收购退出，2014年3月25日，国务院下发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，取消事前审批，不设发行数量下限，从政策上推进了上市公司购并重组的向前发展，对于创投企业通过并购退出提供了更大的便利。

    3、国企改革悄然进行，鲁信集团首批试点

    山东省的国企改革正在悄然进行之中，2015年3月中旬，山东省出台《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》及5个配套文件，明确了山东省国资国企改革发展“1+5“框架。同时初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司。鲁信集团是鲁信创投母公司，旗下有 金融、投资、房地产、医药、印刷、文体等多种产业，其中以金融投资为主。截至2014年底，鲁信集团受托管理资产总额为3468亿元，利润总额16.38亿元。在国企改革大背景下，鲁信创投预期将会受益。

    4、投资建议

    我们自2014年11月末推荐买入鲁信创投，并在12月份和2015年1月份持续声明公司为注册制和新三板转板预期受益标的。自首次推荐以来，公司股价增长近150%。在此，我们再次重申推荐逻辑，第一，公司持有的上市公司和新三板挂牌公司股权有利于公司估值提升；第二，注册制实施预期、新三板扩容和转板以及并购重组升温使得公司项目退出渠道顺畅；第三，国企改革预期强烈。继续维持公司“推荐“评级。

    风险提示

    国企改革不及预期,注册制不及预期等。