贵州百灵(002424)：“药+医”同步取得实质进展

　　投资要点：

   

    事件：1、 10 月 29 日，公司收到《 设置医疗机构批准书》，贵州省卫生和计划生育委员会同意公司正式设置贵州百灵糖尿病医院。

    　　

    　　2、 9 月 26 日， 公司收到国家知识产权局下发的《 PCT 国际申请号和国际申请日通知书》，受理了公司与糖宁通络胶囊中发现的黄酮类衍生物相关专利的申请工作。

    　　

    　　点评：9 月公司的 PCT 专利申请表明：公司从重点研究新药糖宁通络胶囊中发现一种黄酮类化合物， 其衍生物具有很好的化合物活性，具备作为治疗糖尿病药物分子进行研究的条件。这是公司糖尿病新药研发过程中的一个重要发现，说明以苗药为原始药方的糖宁通络胶囊确实具有某种活性物质作用，达到治疗糖尿病的目的。

    　　

    　　10 月公司糖尿病专科医院正式设置说明：公司注资 2500 万元的天源医院正式由原来综合型医院转变成贵州百灵糖尿病专科医院，有利于加强糖宁通络胶囊作为该医院的医疗机构制剂的快速推广和深入研究工作。

    　　

    　　随着公司糖宁通络胶囊研发过程取得进展和糖尿病专科医院的成功设置，公司在“药+医”的道路上走出坚实的一步。 在糖宁通络胶囊确有疗效的前提下，糖尿病专科医院不仅可以为公司带来利润增长点，又可以为该药的进一步研发提供更大的患者平台。若这种模式取得成功，公司可以快速将这种专科医院复制到全国各地， 为公司提供大量收入。

    　　

    　　盈利预测与投资建议。 公司新药和专科医院在近期都取得重大进展，更加巩固了我们对公司新药开发的信心。同时，公司前三季度业绩也实现稳步增长，符合之前预期。

    　　

    　　我们预计公司 14—16 年的营业收入分别为 16.49 亿元、 20.88 亿元、26.13 亿元，归属于母公司的净利润分别为 3.38 亿元、 4.34 亿元、 5.52 亿元，同比增长率分别为 25.30%、 28.56%、 27.06%。 2014-2016 年的 EPS分别为 0.72、 0.94、 1.19 元，对应的 PE 分别为 61、 47、 37X。 我们坚定看好公司主力药品放量增长和新药带来的广阔前景，维持“买入”评级。

    　　

    　　风险提示：1.银丹心脑通的市场推广进展缓慢；2.新药研究进程缓慢或证实效果不佳。