贵州百灵(002424)：糖宁通络胶囊研发加快推进 新药前景广阔

事件：2014.11.13公司发布公告称：公司收到中国医学科学院药用植物研究所编制的《糖宁通络胶囊对db/db自发性糖尿病小鼠糖尿病视网膜病变的影响报告》；通过对比试验报告进行小结得出以下结论：1糖宁通络胶囊具有显著的降血糖作用；2，糖宁通络胶囊具有显著的改善和一定程度逆转微血管病变（糖尿病眼底病变）的作用。综上所述，糖宁通络胶囊具有显著的降糖效果，显著改善眼底病变程度，逆转和改善了眼底微血管瘤的病程的进展，与二甲双胍和金芪降糖相比具有优势。点评：糖宁通络胶囊研发加快推进，新药研发值得期待目前，公司具有较大前景的新药主要有：糖尿病秘方研发项目糖宁通络胶囊（糖尿病领域）和化药一类新药替芬泰项目（乙肝领域）；糖宁通络胶囊的进展程度明显，前期，公司的糖尿病医院已经设立，而从中发现一种黄酮类化合物开始申请PCT专利，此次报告的发布主要是针对糖宁通络胶囊对糖尿病相关并发症影响领域的研究。从以上可以看到，公司的研发进展在加紧进行，而从目前来看，糖宁通络胶囊相对于传统的糖尿病治疗具有明显的优势，公司的新药研发值得期待。糖尿病市场空间大，新药一旦突破市场前景巨大2型糖尿病由遗传因素和环境因素共同作用，以慢性血糖升高，伴有脂代谢、蛋白代谢紊乱的代谢性疾病。改革开放以来，随着中国经济的高速增长，我国糖尿发病率已经从80年代不到1%发展到今天的近13%。2014年柳叶刀杂志刊文指出：中国已经成为全球第一大糖尿病国，患者总数超过1.2亿，50.1%的成人（超过6亿）处于糖尿病前期。糖尿病患者仅有30.1%被确诊，确诊的仅25.8%接受治疗，接受治疗的患者糖尿病控制率仅有39.7%。因此，总体上来看，糖尿病市场具有十分大的市场空间，而公司新药目前来看优势明显，一旦突破市场巨大。银丹心脑通快速增长，传统产品稳步增长，提供业绩增长支撑公司银丹心脑通软胶囊为国家基药目录的独家品种独家剂型入选，目前在10余省市基药招标中中标，前景广阔，该产品有望成为心脑血管市场的具有最具潜力的的品种之一，未来几年将保持30%以上的高增长；公司一线产品除了银丹心脑通软胶囊外，最主要的有维C银翘片、咳速停糖浆及胶囊、金感胶囊主要覆盖的疾病领域为感冒和止咳化痰市场，由于这三种药品都是OTC产品并且所覆盖的疾病为日常常见病种，目前此三种药物已有一定的市场份额，预计未来呈稳步发展态势。这些为公司业绩增长提供稳定支撑。盈利预测与投资建议。维持盈利预测，预计公司14—16年的营业收入分别为16.49亿元、20.88亿元、26.13亿元，归属于母公司的净利润分别为3.38亿元、4.34亿元、5.52亿元，同比增长率分别为25.30%、28.56%、27.06%。2014-2016年的EPS分别为0.72、0.94、1.19元，对应的PE分别为57、44、35X。我们坚定看好公司主力药品放量增长和新药带来的广阔前景，维持“买入”评级。风险提示：1.银丹心脑通的市场推广进展缓慢；2.新药研究进程缓慢或证实效果不佳。 糖宁通络胶囊研发加快推进，新药前景广阔.pdf