纺织服饰行业每周视点:移动电商快速发展 微商望或成重要零售业态

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:鞠兴海/薛缘 日期:2015-05-26

摘要:

    市场表现。上周各板块均上涨,品牌服饰/加工制造领涨,分别上涨18.61%/17.41%,均高于沪深300(7.23%)。个股方面,加工制造板块华斯股份(47.92%)、服饰板块朗姿股份(61.03%)、星期六(36.10%)、七匹狼(35.20%)、罗莱家纺(34.75%)、美邦服饰(34.16%)涨幅居前。

    移动电商快速发展,微商料将成为重要零售业态。根据艾瑞咨询数据,2014年中国网络购物规模达2.8万亿,同增48.7%;并预测未来将保持约27%的CAGR。移动端购物也发展迅猛,2014年手机网民规模占83.4%(首超PC端)。2010-2013年中国移动购物规模爆发式增长,CAGR高达400%。2015年移动购物将达16000亿,渗透率或达43%。移动端购物的快速渗透和发展预示着移动电商时代已经来临。微商狭义上指借助微信公众号和朋友圈销售;广义上指基于社交网络的社会化分销(SDP)模式。2014年微商市场规模已超过1500亿元(易观)。微商准入门槛低为微商打开发展空间,然而微商多适用于复购率高且决策半径短的服装、百货等轻型消费品类,这也是微商颠覆传统零售和电商的瓶颈,预计未来零售行业将呈现电商、微商、传统零售三足鼎立的业态形式。

    时尚前沿。美国女装品牌Ann Taylor易主,被竞争对手Ascena Retail以21.6亿美元并购。玛莎百货2014/15财年销售回暖,4年来首次盈利增长,收入/净利润分别同增4%/6%。维密一季度业绩靓丽,收入/净利润分别同增5%/59.6%。Esprit因减记30亿港元商誉,发布本财年第二次盈利预警。

    特步国际跟踪。公司近期推出股份奖励计划,以3.052港元从凯雷集团购买5000万股公司股票(占股本2.3%),交易完成后凯雷仍持有公司7.33%。股份奖励计划实施彰显公司发展信心。未来,公司产品结构将有两大方向:1.功能性兼顾休闲、校园类产品。以学生作为切入点,加大对跑步及足球两大系列的投入(赞助城市马拉松赛和全国大学生5/11人足球联赛)。预计足球产品将于2016年完成研发,届时运动鞋类业务望占销售的30%-35%。2.智能穿戴。预计特步未来将推出儿童防丢鞋等智能装备。此外,公司未来料将优化终端和订货渠道、提升同店增长,实现业绩稳步增长。未来公司料将受益体育产业政策红利和消费红利,经营提升、业绩向好,我们维持运动鞋服行业增速企稳、公司业绩向好的判断。维持预测2015/16/17年EPS为0.25/0.30/0.35元(0.32/0.37/0.44港元),维持“买入”评级。

    贵人鸟跟踪。公司投资2.1亿元,与大/中体协等成立3家合资公司,分别从事赛事运营、视频制作/互联网视频、体育经纪业务。本次投资获得大/中体协赛事运营/商业开发/媒体转播/运动员&教练员注册/技术统计系统/以及相应体育经纪业务等资源。公司体育生态体系日渐成型,目前公司拥有赛事资源/内容(大/中体协)、媒体(虎扑社区/互联网视频)、变现(鞋服品牌/经纪)的核心框架,未来生态体系进一步丰富值得期待。公司已是A股体育产业市值最大公司,在体育产业爆发至五万亿规模的浪潮中,公司成为龙头的概率极大,上调目标市值至500亿元,维持2015/16/17年EPS0.60/0.70/0.82元预测,维持“买入”评级。

    投资策略:预计2015年服饰零售表现望略好于2014年,增速达10%-15%。企业受益渠道去库结束,盈利还望提速。继续看好各细分子行业的龙头在子行业复苏过程中的领先优势及产业整合方面的实力。在“互联网+”浪潮的推动下,我们看好以下两个方向:1)服饰企业内外力结合推进O2O夯实主业;2)借助互联网思维落实战略延伸及转型。考虑“产业逻辑、时点催化和安全边际”三个维度,目前最为看好:贵人鸟(体育产业)、森马服饰(婴童产业)、探路者(旅游/体育)、罗莱家纺(家纺生态圈)、华斯股份(微商)、九牧王;建议关注浔兴股份、富安娜、朗姿股份、美盛文化投资机会。

    本周提示:华孚色纺股东大会将于5月25日(周一)下午2:30召开。

    风险因素。1.宏观经济增速放缓风险;2.品牌服饰公司内生增长短期未必对业绩构成明显促进;3.棉花价格持续下行。