江海股份(002484):积极布局超级电容 锂离子超容未来具备爆发力

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2015-05-25

1.事件

    我们对江海股份进行跟踪,未来锂离子超级电容未来具备爆发力。

    2.我们的分析与判断

    (一)加紧布局超级电容,将成为锂离子超容全球龙头,放量可期超级电容是第三代储能装置,拥有功率密度高、充放电时间短、循环寿命长、工作温度范围宽等优点,预计未来有机会大面积替代锂电池及铅酸电池。此前美国国家能源局预计全球超级电容市场空间从2007年40亿美金增长至2013年的120亿美金,Navigant预计2014年到2023年超级电容器市场将增长约20倍,年均复合增长率达到39%。随着江海股份的锂离子超容能完美解决能量密度低、成本高等难题,从公司的技术沉淀、专利和成本优化能力来看,预计公司将成为全球级锂离子超容的龙头。

    江海股份对多种超级电容技术路线进行战略性布局,目前布局了传统的碳基超级电容、锂离子超级电容及水系超级电容等产品线。

    锂离子超容(LIC)是将锂离子充电电池的负极与电双层电容器的正极组合在一起,与传统电双层超级电容相比,能量密度高;充电时间快,且相比锂电池3000次的充放电寿命,锂离子超容可达几十万次充放电;电容及配套充电装置成本低,锂离子超容充电桩不到200万元,而锂电池充电桩要上千万元。远期来看,预计在公交、客车、地铁、AGV、风电变桨、电梯、工程机械、港口机械等领域市场需求潜力达上千亿元。

    公司通过引进日本ACT技术专利及补充人才团队,锂离子超级电容已取得突破,目前用于公交车充电6-7分钟可以行走20公里,产业化进程正在加速。公司不仅做单体电容,还做均衡电路、机箱和散热系统并组成模组进行销售,单模组价值几十万元,相比传统的铝电解电容及薄膜电容器,单机价值量大幅提升,单品毛利率将远高于现有的电容器产品线。

    产能布局上,江海2014年起设计产能2万只/月,初步量产在今年7月份,我们预计公司锂离子超级电容今年收入将达1000-2000万,明年将达上亿元。公司规划布局5条产线,未来产能将达2500万Wh/年。

    碳基超级电容(EDLC)由公司自主研发并得到韩国技术团队支持,设计产能300万只/月,主要用于服务器、电视、智能三表等领域,目标客户主要有三星、华为等。

    (二)铝电解电容工业应用优势明显,垂直一体化强化竞争力公司铝电解电容主要应用于工业行业,客户包括爱默生、西门子、ABB等。公司积极向上游关键电子材料垂直一体化延伸,目前公司化成箔自给率为70%左右,垂直一体化使公司的毛利率保持稳定。

    (三)薄膜电容进入高增长期

    公司薄膜电容主要应用于变频器、UPS、逆变器、轨道交通等行业,客户包括阳光电源、汇川技术、九州电气等厂商,今年5月底将扩充至6条生产线。2014年公司薄膜电容收入1500万左右,预计今年收入将达到5000-7000万元,明年突破1亿元,高速增长可期。

    3.投资建议

    预计2015-2017年EPS为0.49、0.64、0.82元,上调至推荐投资评级。